20250517-广发期货-铁矿石期货周报_铁水见顶回落_宏观利好推动反弹_31页

铁矿石期货周报分析总结

一、近期市场表现与操作建议
本周铁水产量见顶回落，但宏观利好推动市场反弹。短期操作建议关注区间震荡，参考700-745元/吨及09合约700-750元/吨的波动范围。

二、供应情况

1. 全球发运：本周全球铁矿石发运量环比小幅回升至3029万吨，澳洲巴西合计发运24225万吨，环比减少1180万吨。其中，澳洲发运量增加280万吨（17972万吨），巴西则大幅减少1460万吨（6252万吨）。
2. 到港量：45港口到港量环比减少951万吨至23546万吨，显示供应端短期压力缓解。
3. 矿山发货：澳巴四大矿山发运量均有所波动，其中力拓、必和必拓、淡水河谷及FMG至中国发货量差异显著，需关注其对市场的影响。
4. 海运费用：西澳-青岛运费维持在18-23美元/吨区间，巴西-青岛运费在15-25美元/吨，短期运输成本变化有限。

三、需求动态

1. 钢厂生产：日均铁水产量24477万吨，环比下降87万吨；高炉开工率及产能利用率同步下滑，但钢厂盈利率环比上升0.45个百分点，显示盈利改善。
2. 成材需求：热卷和螺纹表需反弹，库存延续去化，但冷轧压力较大。短期成材低库存及需求韧性支撑市场，矛盾有限。
3. 入炉配比：烧结矿入炉比降至71.5%，球团矿和块矿入炉比分别小幅调整，提示钢厂对原料的使用结构变化。

四、库存变化

1. 港口库存：截至5月15日，45港库存1416.609万吨，环比减少72.62万吨；受钢厂检修多于复产影响，疏港量维持高位，叠加到港量下滑，库存微降。
2. 钢厂进口库存：钢厂进口矿库存环比增加218万吨至896.116万吨，但日耗小幅下降，库存变化趋于平稳。
3. 分货权库存：45港库存分货权贸易矿及钢厂/矿山货权库存需重点关注，显示供需结构性调整。

五、未来展望

1. 供需矛盾：当前铁水产量高位下，铁矿库存小幅去化，但5-6月海外矿山发运量或冲高，到港高峰尚未到来，后续供需压力将增强。
2. 合约价差：5-9价差持续走高，09合约基差收窄；01合约面临供应增量压力，而远月需求预期偏弱，需关注粗钢压减政策对09合约的影响。
3. 宏观经济：宏观预期好转可能修复市场情绪，但终端需求（如出口及基建）仍是关键变量，钢坯出口超预期或短期支撑成材需求。

六、关键数据与趋势

• 进口结构：中国非主流矿进口量（印度、南非、俄罗斯等）同比上升，但占比仍较低，主流仍依赖澳巴供应。
• 期货走势：短期内铁矿石价格或以震荡为主，需关注成材需求变化及政策动向，如粗钢压减细则及海外发运节奏。

总结：本周铁矿石市场呈现供需博弈，铁水产量见顶回落，港口库存微降，但钢厂库存维持高位。短期价格受宏观利好支撑，但未来需警惕海外发运增加带来的供应压力及终端需求边际变化。期货合约价差显示远月合约承压，而近月合约或受季节性因素影响波动。建议投资者关注政策指引与发运节奏，结合成材需求数据调整策略。