20221204-南华期货-油脂油料周报_外部消息冲击后对期限回归路径的影响_16页_3mb

油脂油料周报1204总结

核心内容

本报告分析了近期油脂油料市场受到的外部消息冲击及其对市场走势的影响，涵盖国际和国内市场动态、供需分析、价格走势及策略建议等方面。

主要观点

国际市场影响

• 美豆油需求端利空：美国EPA公布的新年度掺混建议低于市场预期，导致美豆油需求端大幅利空，周五美豆油跌停。
• 印尼棕榈油政策调整：印尼将国内掺混义务（DMO）由1:9调整为1:8，因当前库存压力不大，且11月后印尼和马来将进入季节性减产期，预计产国将采取挺价措施，支撑棕榈油价格。
• 阿根廷大豆优惠计划：第二轮优惠大豆美元政策启动，预计售出数量较第一轮略有减少，对美豆出口造成一定压力。
• 南美产量不确定性：巴西大豆种植情况良好，阿根廷大豆播种进度缓慢，但其种植时间可延迟，产量影响仍存变数。
• 国际菜籽及菜油：加拿大农业部调减新年度菜籽供应量，美国EPA确立菜油进生柴体系的具体措施，利多国际菜油价格。

国内市场分析

• 豆粕市场：

  • 12月进入，虽然基差回落，但盘面与现货价差仍大，基差支撑盘面偏强。
  • 国内油脂市场偏弱运行，导致蛋白粕被动挺价。
  • 大豆到港节奏偏慢，支撑盘面。
  • 对于豆粕01合约，期现回归路径受现货供给改善影响，上涨空间有限，或为压力位。
  • 对于豆粕05合约，关注南美产量影响，建议观望。
  • 豆菜粕价差较小，可能存在做扩机会，建议逢低买入。

• 菜粕市场：

  • 01合约唯一支撑来自豆菜粕替代利润。
  • 建议逢高做空，区间操作。

• 油脂市场：

  • 消费预期好转，尤其餐饮业。
  • 国内豆油供给偏紧，进口利润受限，价格受到压制。
  • 菜油市场因供给边际好转维持弱势震荡，但现货价格不具备明显下跌条件。
  • 1-3及1-5菜油月差保持高位，对3或5月菜油暂时观望。

关键信息

价格走势

• 美豆油：受需求端利空影响，价格大幅下跌。
• 棕榈油：受政策调整及季节性减产预期支撑，前半周领涨植物油板块。
• 豆粕：01合约存在压力位，05合约观望。
• 菜油：维持弱势震荡，但现货价格具备支撑。

策略建议

• 豆粕01：上涨空间有限，或为压力位，建议持币观望。
• 豆菜粕05：价差较小，存在做扩机会，建议逢低买入。
• 菜粕01：建议逢高做空，区间操作。
• 油脂市场：建议持币观望，等待下跌后做多机会。

风险提示

• 南美种植天气恶化：可能影响新年度大豆产量。
• 地缘政治风险：可能干扰全球农产品供应链及出口国贸易政策。
• 国际能源价格下跌：可能削弱生物柴油需求，利空植物油价格。

总结

本报告指出，外部消息对油脂油料市场产生了显著的情绪影响，尤其在美豆油和棕榈油市场。国内方面，豆粕和菜粕市场受基差支撑及替代利润影响，表现偏强。油脂市场则因供给偏紧及消费预期好转，维持震荡走势。整体来看，市场情绪波动较大，建议投资者保持谨慎，关注南美产量变化及地缘政治因素，适时调整操作策略。