20180425-上海证券-旷远能源-870321.OC-莆田市燃气供应商_15页_758kb

莆田市燃气供应商总结

核心内容概述

莆田市燃气供应商是一家专注于燃气销售与设施设备安装服务的公用事业企业，主要业务覆盖天然气、液化石油气（LPG）及油品销售。公司拥有莆田市及多个下属区域的管道燃气特许经营权，具备较强的区域经营优势和城市燃气运营管理经验，同时在天然气利用政策推动下，业务发展具有广阔前景。

主要观点

• 业务多元化：公司主营包括燃气销售、燃气设施设备安装、LPG销售及油品销售，通过多种业务模式提升盈利能力和市场覆盖。
• 区域垄断优势：在莆田市内拥有管道燃气特许经营权，全资子公司分别在江西南丰县和福建上杭县拥有特许经营权，具备区域市场主导地位。
• 基础设施完善：截至2017年，公司拥有超过500公里的天然气管道、多个关键站点及LPG储运设施，具备较强的输配能力。
• 政策支持明显：国家及地方政府大力推广天然气清洁能源，推动“煤改气”工程和天然气利用政策，为公司发展提供有利环境。
• 财务稳健增长：2017年公司营业收入达5.22亿元，同比增长13.91%，归属于母公司的净利润同比增长1.39%，但整体毛利率略有下降。
• 风险因素显著：公司面临上游气源依赖、价格调整、安全生产及股权质押带来的控制权变化等多重风险。

关键信息

股权结构

• 总股本：3.53亿股
• 控股股东：王子林（直接持股35.27%，通过福建旷远集团控制26.46%）
• 实际控制人：王子林、王碧珠夫妇（合计持股77.84%）
• 前十大股东合计持股95.10%

主营业务

• 燃气销售：包括城市管道燃气、压缩天然气（CNG）、液化天然气（LNG）及LPG销售
• 燃气设施设备安装：收取管道燃气建设费
• 油品销售：通过枫亭加油站销售汽油和柴油

基础设施

• 管道长度：超500公里（含莆田、上杭、南丰）
• 站点设施：门站、气化混气站、LNG储备站、调压站、加气站、加油站
• LPG资源：气瓶5万余个、储气罐4台

财务表现（2017年）

• 营业收入：5.22亿元，同比增长13.91%
• 归属于母公司的净利润：6038.17万元，同比增长1.39%
• 每股收益：0.17元
• 综合毛利率：37.91%，同比下降0.54个百分点
• 三费费率：22.46%，同比上升0.49个百分点

气源保障

• 与中海福建天然气有限责任公司签订长期合同，气源稳定
• 2018年新增与中石油的供气协议，缓解对单一气源的依赖

政策支持

• 国家及地方政府鼓励天然气发展，提出提高天然气消费比例、推进“煤改气”工程、建设分布式能源和调峰电站等目标
• 莆田市推动LNG替代计划，加快输气管网建设

竞争优势

• 区域经营优势：拥有多个区域的特许经营权，市场覆盖广
• 运营管理优势：具备标准化的燃气管理制度，拥有燃气安全生产二级资质及多项专业资质
• 多元化经营优势：拓展天然气贸易、建设加气站和加油站，提高盈利能力

风险因素

• 上游气源依赖：主要依赖中海福建，存在供应不稳定风险
• 价格调整风险：终端价格调整滞后，影响公司利润
• 安全生产风险：天然气输送存在泄漏、爆炸等隐患
• 股权质押风险：控股股东股权质押比例高，可能引发控制权变更

投资评级说明

• 股票投资评级：报告未明确给出具体评级，但根据分析师承诺，评级基于公司基本面和估值预期，仅供参考。
• 行业投资评级：未明确给出具体评级，但根据行业发展趋势，天然气行业被看好，具备发展潜力。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经许可不得传播或引用

总结

莆田市燃气供应商在区域燃气市场占据重要地位，具备丰富的运营管理经验及完善的基础设施，业务涵盖燃气销售、设备安装、LPG及油品销售。公司受益于国家及地方政府对天然气清洁能源的推广政策，未来发展空间较大。然而，其也面临上游气源依赖、价格调整、安全生产及股权质押等多重风险，需持续关注政策变化及市场波动对业务的影响。