20231107-国海证券-纳芯微-688052.SH-Q3营收环比增长_拟收购昆腾微拓展下游领域_5页_414kb

纳芯微（688052）是专注于模拟芯片市场，尤其在隔离芯片和传感器领域领先的企业。国海证券维持“买入”评级，认为公司在泛工业和汽车电子等领域有较强竞争力。

核心业绩：2023年前三季度营业收入1001亿元，同比下降21.77%，主要因半导体周期下行和客户去库存；归母净利润亏损25.1亿元。然而，2023年Q3营收环比增长94.9%，毛利率为36.45%，环比下降17.8个百分点，表明行业需求边际向好，尤其是新能源汽车销量环比增长170.6%，有望推动未来业绩复苏。

投资要点：公司保持高研发投入，2023年Q3研发费用达16.5亿元；聚焦三大领域：泛工业、汽车电子、消费电子，产品矩阵丰富，包括电流传感器、数字隔离器等超1700款型号。拟收购昆腾微，拓展音频SoC芯片及信号链芯片产品线，提升综合竞争力。

盈利预测：中性分析下调盈利预测，估计2023-2025年归母净利润分别为-34.9亿元、13.3亿元、32.6亿元，PS估值分别为17倍、12倍、8倍。基于审慎原则，公司业绩有望随市场复苏而增长。

风险提示：产能扩张、技术路线变化、下游应用和并购不及预期、地缘政治及市场竞争等风险。