20140914-广发证券-LED行业_月报-台湾8月营收仍亮眼_国际大厂寻求差异化_11页_764kb

LED行业月报总结

核心内容

本报告总结了2014年8月LED行业的整体表现及主要企业的动态，分析了行业趋势、市场变化和投资机会。

行业整体表现

• LED行业景气度持续：全球主要LED企业2Q14总营收达14.42亿美元，同比增长17.4%，环比增长21.0%，连续11个季度同比增长，且增速保持在20%左右。
• 营业利润率提升：主要LED企业2Q14营业利润达到1.56亿美元，同比增长41%，营业利润率为10.8%，相比2Q13提升明显。
• 台湾LED企业营收亮眼：晶电和亿光8月营收分别同比增长30.6%和18.6%，显示台湾LED行业仍保持较高景气度。
• 大陆LED板块表现强劲：上月大陆LED相关板块涨幅显著，其中LED显示屏板块涨幅达14.7%，而台湾LED芯片和封装板块出现下跌。
• LED照明成为主要增长点：2014年LED照明产值预计从200亿美元增长至2018年的490亿美元，成为LED需求的重要驱动力。

主要观点

• 芯片供需偏紧：芯片价格稳定，部分老企业因设备老旧、成本不经济而竞争力不足，需加大投入以保持竞争力。
• 系统整合能力是关键：随着LED进入平价化和规模化时期，产业链分工更细，系统整合能力成为企业发展的核心竞争力。
• 大陆产业链迎来机遇：由于全球照明市场大部分位于中国，大陆LED产业链有望在全球LED照明需求增长中受益。
• 国际大厂寻求差异化：GE、三星等国际大厂为避免低价竞争，推出智能LED产品及高功率LED技术，强化产品特色。
• LED企业市值稳步增长：主要LED企业总市值从4Q11谷底逐步回升，截至2Q14达到174亿美元，三安光电市值占比显著提升。

关键信息

企业动态

• 三安光电：上半年净利6.66亿元，同比增长43.87%；拟推出员工持股计划，使用杠杆激励机制；MOCVD设备达170台，产能扩张成为重点。
• 晶电：Q3面临库存调整，与璨圆光电合并后将成为全球最大蓝光LED企业；预计2015年第二季度营收将提升至8亿元。
• 雷曼光电：推出P3.9户外高清LED屏，股价上月上涨42.9%；上半年净利润增长28%，受益于国际市场开拓。
• 佛山照明：上半年净利1.89亿元，同比增长23.46%；LED营收增长超3倍，受益于国轩高科借壳上市。
• 阳光照明：上半年营收15.24亿元，同比增长4.07%；LED业务收入占比达42%，与京东、阿里、小米等合作推进智能家居。
• 勤上光电：上半年营收4.8亿元，净利润5686万元；户外照明仍是主要增长点，董事长退位，法定代表人变更。

市场表现

• 板块涨跌幅：上月大陆LED芯片、封装和应用板块分别上涨5.3%、11.3%、14.7%；台湾LED芯片和封装板块分别下跌10.7%、1.8%。
• 个股表现：雷曼光电、佛山照明涨幅显著，分别为42.9%和26.3%；A股LED企业资金流出较多，三安光电和阳光照明流出量最大。

风险提示

• 行业景气度不及预期：可能影响企业营收和利润。
• 产品价格下降过快：可能导致利润压缩。
• 原材料价格上涨：增加生产成本，影响盈利能力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出

分析师信息

• 许兴军：S0260514050002，联系方式：021-60750632，邮箱：xxj3@gf.com.cn
• 彭琦：S0260512070001，联系方式：021-60750615，邮箱：pengqi@gf.com.cn

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