20150208-中山证券-钢铁行业_周报-分化加速下寻求差异化优势_14页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2015年2月8日发布的钢铁行业周报指出，钢铁板块整体表现低迷，受需求淡季和原材料价格下跌影响，行业盈利水平下滑。报告强调了在行业分化加速背景下，需关注具有成本控制和产品附加值保障的企业。

主要观点

• 行情回顾：上周钢铁指数周跌幅为3.66%，跑输沪深300指数0.11个百分点，其中普钢指数跌幅为3.51%，特钢指数跌幅为4.52%。宝钢股份因发展电商业务表现优于其他推荐个股。
• 行业估值：当前钢铁板块PE（TTM）为37.03倍，PB（最新报表）为1.24倍。由于钢铁行业具有强周期性，建议关注PB估值。
• 原材料价格：铁矿石价格持续下跌，中国铁矿石价格指数（CIPO）周环比下降1.74%，进口矿价格创六年新低。焦煤和焦炭价格下跌趋势有所缓解，但整体市场仍承压。
• 钢价及盈利趋势：钢价下跌趋势持续，导致毛利率空间缩小。钢厂因需求低迷和成本上升，盈利环比大幅下滑。
• 供需形势：国内需求疲软，出口虽有增长但面临政策调整和市场不确定性。环保新规实施将对行业造成较大影响，推动行业洗牌。
• 投资建议：建议关注宝钢股份（成本控制和电商业务）、攀钢钒钛（转型资源业务和钢材升级换代）、久立特材（受益核电投资加速）等个股。

关键信息

2.1 原材料价格走势

• 铁矿石：中国铁矿石价格指数（CIPO）周环比下降1.74%，月环比下降10.19%。进口矿价格创六年新低，国产矿价格相对稳定。
• 焦炭：一级冶金焦（河北）价格周环比下降1.87%，焦煤期货价格略有上升，焦炭期货价格小幅下跌。
• 海运价格：干散货运价指数跌至近30年低点，巴拿马和小型船舶运价下滑。

2.2 钢价及盈利分析

• 钢材市场：Myspic综合钢价指数周环比下降1.16%，长材和扁平材跌幅相近，中厚板相对较强。
• 盈利状况：2014年钢铁行业实现利润304.44亿元，同比增长40.36%，但销售利润率仅为0.9%，处于工业行业最低水平。
• 财务成本：2014年重点大中型钢铁企业财务费用同比增长20.6%，达到938.3亿元，远高于利润。

2.3 供需形势

• 产量与库存：1月下旬全国粗钢产量2409.9万吨，日均产量环比下降2.07%。钢材社会库存增加，部分品种库存周环比上升。
• 出口情况：1月钢材出口量达1029万吨，超预期增长。出口退税政策调整对出口影响有限，部分企业通过调整生产工艺维持出口优势。
• 环保政策：新《环境保护法》实施后，环保改造成本增加，预计带来行业洗牌。部分企业因环保成本低，可能在政策执行中占据优势。
• 投资趋势：工信部推动钢铁行业向质量与差异化竞争转型，电商业务发展值得关注。

风险提示

• 淡季需求低于预期，可能受气候和宏观政策影响。
• 出口政策消极面扩大，影响出口量。
• 环保法实施受阻，去产能不及预期。

重点公司

投资逻辑

• 行业趋势：钢铁行业处于淡季低迷状态，板块整体盈利下滑，但部分企业因成本控制和产品附加值表现突出。
• 政策影响：环保法实施推动行业去产能，政策支持钢铁行业转型和升级。
• 市场预期：短期内板块走势延续弱势，但中长期仍有投资机会，尤其是具备转型和环保优势的企业。

投资建议

• 关注重点：宝钢股份（成本控制、电商业务）、攀钢钒钛（资源业务转型）、久立特材（核电投资受益）。
• 风险控制：需关注出口政策变化、环保执行力度、市场需求波动等风险因素。

行业评级说明

• 行业评级：同步大市（行业指数收益率相对中证800指数在-5%~5%之间）。
• 公司评级：买入（股票收益率强于行业指数15%以上）、持有（股票收益率强于行业指数5%~15%之间）、中性、卖出、未评级。

风险提示及免责声明

• 投资需谨慎，市场有风险。
• 本报告不构成投资建议，仅作为研究参考。
• 报告内容可能涉及公司利益冲突，投资者需自行判断风险。