策略月报：静待回升-240806-东方证券-13页_673kb

报告摘要

A股市场7月表现及投资建议

市场回顾

7月份A股市场表现明显分化，创业板指数上涨3%，但沪深300和上证综指分别下跌6%和10%。非银金融（+57%）、商贸零售（+50%）和国防军工（+45%）表现优异；而煤炭（-109%）、纺织服饰（-58%）及石油石化（-56%）跌幅较大。

截至8月1日，沪深300的滚动市盈率（PE(TTM)）为11.67倍，风险溢价处于64%，仍在1倍标准差区间内。万得全A、沪深300等指数的内地市净率（PB(LF,内地)）分位数处于历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数低于负一倍标准差。自7月以来，北向资金净流出223.31亿元。

美股方面，道琼斯工业指数上涨4.4%，标普500指数上涨1.1%，纳斯达克指数下跌0.8%，恒生指数下跌2.1%。

宏观与政策分析

经济运行

7月份制造业PMI为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气度稳定。非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数保持扩张区间，显示我国企业生产活动持续扩张。

政策支持

设备更新与消费品以旧换新：发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，降低国债资金申报门槛，支持老旧船舶、货车、农业机械等设备报废更新，并提高新能源车、动力电池及农机具补贴标准，扩大财政贴息规模。
资本市场改革：证监会召开年中工作会议，强调深化资本市场改革，加强监管，防范风险，并推动股票发行注册制，强化上市公司分红回购力度。
央行政策：7月22日，央行下调逆回购利率、LPR及SLF利率10个基点，为刺激经济提供宽松货币环境。