20140926-宏信证券-华平股份-300074.SZ-专注自主核心技术_布局新型智慧业务_22页_1mb

华平股份投资分析总结

核心内容

华平股份是一家专注于音视频产品应用的公司，主要从事基于IP网络的多媒体通信系统的研究、开发、销售和技术服务，是领先的多媒体通信系统和智慧城市解决方案提供商。公司产品包括视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案，已广泛应用于政府、军队、银行、医疗等多个领域。

主要观点

• 市场地位：公司在视频会议市场连续多年保持第一，在高清视频会议、监控指挥、视音频综合集成市场处于领先地位。
• 核心技术：公司拥有视音频编解码技术、音频处理技术、网络传输技术、监控和视频会议融合技术等核心技术，这些技术为其产品提供强大的支撑。
• 新业务布局：公司通过成立多个子公司，拓展至智慧城市、在线教育、远程医疗和智能家居等领域，这些新业务符合未来发展趋势。
• 盈利预测：预计2014-2016年净利润分别为1.22亿元、1.53亿元和2.05亿元，每股收益分别为0.37元、0.46元和0.62元，给予“买入”评级，6个月目标价23元。
• 风险提示：包括股权分散、新业务拓展不顺利、传统业务收入下滑等。

关键信息

市场与产品

• 当前价与目标价：当前价为17.7元，目标价为23元。
• 主要产品：
  • 视频会议系统：公司是开发并实现世界最大规模视频会议系统应用案例的企业，2014年3月发布的智呈视频会议系统支持多协议融合，成本下降30%以上。
  • 视频监控指挥系统：可实现1080P全高清视频和移动终端接入，广泛应用于公安、交通、政府等领域。
  • 行业解决方案：公司已成功推出远程教育、远程医疗、远程定损、可视化建工管理等行业应用解决方案，2013年行业解决方案收入占比达68%。

技术优势

• 视音频编解码技术：公司对H.264图像编解码算法进行了持续改进，形成独特的算法技术，提升图像处理效率。
• 音频处理技术：公司推出的Audec语音引擎解决了回音、噪音等问题，为客户提供高质量声音环境。
• 网络传输技术：具备抗网络丢包、误码能力，可在丢包率达到33%的环境下实现清晰视频通讯。
• 监控和视频会议融合技术：公司通过信令转换模块和码流转换模块，实现监控与视频会议系统的无缝融合，降低成本，提升效率。

新业务布局

• 智慧城市：公司成立子公司拓展智慧城市业务，预计未来两年在智慧城市建设中能取得超过2亿元的收入。
• 在线教育：公司推出智能钢琴学习机和在线钢琴教育平台，预计2014年可确认收入，2015年和2016年有望进一步扩展。
• 远程医疗：公司开发了AVCON数字医疗系统，参与远程医疗项目，如北京301医院、同济医院等。并参股北京康瑞德，拓展数字化手术室业务。
• 智能家居：公司正在研发智能家居终端，包括家庭高清视频通讯、煤气报警、远程监控等功能，计划成为智慧生活服务提供商。

盈利预测

• 收入预测：2014-2016年收入预计分别为310.72亿元、422.26亿元和603.24亿元。
• 净利润预测：2014-2016年净利润预计分别为1.22亿元、1.53亿元和2.05亿元。
• 每股收益预测：2014-2016年每股收益分别为0.369元、0.463元和0.621元。

股价催化剂

• 新业务拓展：新业务的顺利拓展将改变公司收入依赖单一大客户的情况，提升业绩稳定性。
• 并购机会：公司关注在线教育和在线医疗领域的并购机会，以实现外延式扩张。

风险提示

• 股权分散：公司实际控制人于2015年3月到期的一致行动协议可能影响公司战略实施。
• 新业务风险：新业务拓展可能不及预期，传统业务收入可能大幅下滑。

财务与估值数据

评级说明

• 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。

• 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于+5%~+20%。

• 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%~+5%。

• 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
  • 跟随大市：行业指数涨幅相对沪深300指数变动幅度介于-10%~10%。
  • 弱于大市：行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

分析师声明

分析师汪翔具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。