20130613-安信证券-华平股份-300074.SZ-引领视频通信新潮_抢占智慧城市高地_19页_1mb

华平股份（300074.SZ）深度分析总结

核心内容概述

华平股份是一家专注于视频通信技术的领先企业，提供包括视频会议、视频监控、应急指挥调度、即时通信等在内的综合解决方案。公司产品具有低带宽耗用、多网络运行、多功能融合的技术优势，能够在3G、WiFi、卫星等多种网络环境下稳定运行，节省约50%的带宽。公司已广泛应用于政府、金融、军队、医疗、能源和制造业等多个领域，且在2012年成功拿下贵州省铜仁市“城市报警与监控系统建设项目”1.4亿元的大单，正式进军平安城市与智慧城市领域。

主要观点

• 技术优势：公司拥有六大行业领先的核心技术，包括视音频编解码、智能网络适应、大规模组网等，产品兼容性强，能够与市面上几乎所有视频或音频终端对接。
• 市场前景广阔：随着移动互联网的快速发展，视频通信行业正加速向多网络、多功能、移动化方向发展。预计到2015年，视频通信市场规模将超过500亿元。
• 智慧城市布局：公司研发的智慧城市信息共享平台能够解决“信息孤岛”问题，具备抢占市场先机的能力。
• 产品线丰富：公司产品线涵盖视频会议、视频监控、售后服务等多个方面，满足不同行业需求。
• 盈利预测：预计2013-2015年公司营业收入分别为38.58亿元、62.21亿元和91.45亿元，净利润分别为1.59亿元、2.21亿元和2.99亿元，EPS分别为0.73元、1.00元和1.36元。
• 投资建议：公司获得“买入-A”投资评级，6个月目标价为30元，相当于2013年41倍PE。

关键信息

技术优势

• 低带宽耗用：相比传统视频通信产品，公司产品可节省约50%的带宽。
• 多功能融合：实现视频会议、视频监控、应急指挥调度、即时通信等功能的完美融合。
• 无线视频通信技术：支持3G、WiFi、卫星等网络环境，可提供720P高清视频和48KHz高保真音质。
• 智能分析技术：涵盖人脸识别、车牌识别、雾霾监测等技术，提升视频监控的智能化水平。

市场应用

• 政府、金融、军队：公司产品广泛应用于政府、金融、军队等领域，包括中国石油、中国人寿、云南省公安厅等。
• 平安城市建设：公司在平安城市建设中具有技术和资金双重优势，成功中标贵州省铜仁市项目，推动品牌效应。
• 智慧城市发展：公司信息共享平台可实现跨行业、跨部门的信息交流和数据共享，解决“信息孤岛”问题。

财务与估值

• 财务指标：2013年公司营业收入预计为38.58亿元，净利润为1.59亿元，每股收益为0.73元。
• 估值数据：2013年公司市盈率为21.3倍，市净率为3.2倍，盈利增长显著。
• 盈利预测：预计2013-2015年公司净利润增长率分别为95.4%、38.5%和35.4%，成长性良好。

风险提示

• 大客户影响波动风险：政府、军队和金融等大客户对公司经营和财务状况有较大影响。
• 项目回款风险：公司在中西部地区采用BOT模式，虽然缓解了财政压力，但也可能面临项目回款风险。
• 技术市场化风险：公司所处行业技术密集，若不能及时跟进技术进步和客户需求，可能影响其竞争力。

盈利预测与投资建议

盈利预测

• 营业收入：2013E为38.58亿元，2014E为62.21亿元，2015E为91.45亿元。
• 净利润：2013E为1.59亿元，2014E为2.21亿元，2015E为2.99亿元。
• EPS：2013E为0.73元，2014E为1.00元，2015E为1.36元。
• 毛利率：预计2013E为76.7%，2014E为72.2%，2015E为70.3%。
• 费用率：销售费用率预计从21.3%下降至16.1%，管理费用率预计从25.4%下降至20.8%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：6个月目标价为30元，相当于2013年41倍PE。
• 市场表现：公司股价表现稳健，2013年6月13日股价为15.45元，12个月价格区间为15.45-42.50元。

财务数据汇总

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

胡又文、侯利分别声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

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