20211109-红塔期货-沪铜月报_需求不及预期_铜价承压_13页_849kb
报告摘要
2021年11月沪铜月报总结
核心内容
2021年11月沪铜价格承压运行，主要受宏观经济疲软及下游需求疲软影响。报告指出，全球铜市供应短缺问题依然存在，但部分指标显示供应紧张有所缓解，同时全球铜库存持续下降，对价格形成一定支撑。然而，由于需求端表现不及预期，预计11月沪铜走势偏弱。
主要观点
- 宏观经济疲软：10月全球经济延续复苏但制造业活动放缓，中国、美国及欧元区制造业PMI均出现不同程度的回落。
- 国内需求疲软：中国制造业PMI连续两个月处于收缩区间，铜材产量及终端消费均表现疲软，显示下游需求不振。
- 全球供应短缺改善：1-8月全球铜矿加工费TC延续回升，进口量增加，显示供应紧张有所缓解。
- 库存持续下滑：全球铜库存维持回落趋势，三大交易所总库存较上月大幅减少，但上海库存小幅回升，伦敦库存继续下降。
- 价格走势预测：预计11月沪铜将偏弱运行，建议投资者采取逢高短空策略。
关键信息
1. 全球铜供需情况
- 2021年1-8月：全球铜市供应短缺6.07万吨，而2020年同期短缺69.87万吨。
- 全球需求：1-8月全球需求为1631万吨，同比略有增加。
- 全球产量：1-8月全球精炼铜产量为1625万吨，同比增加1.9%。
- 8月数据：精炼铜产量203.96万吨，需求202.42万吨，供需基本平衡。
2. 国内铜市场情况
- 电解铜产量：10月国内电解铜产量为80.3万吨，环比持平但同比下降2.3%；1-10月累计产量为829.32万吨，同比增长8.9%。
- 铜材产量：9月铜材产量189.7万吨，同比下降5.20%。
- 终端消费：9月空调产量增速下滑，终端消费表现疲软。
3. 铜矿供应
- TC加工费：10月底中国铜矿加工费TC为62.7美元/干吨，较9月底上升0.40美元/干吨。
- 进口量：9月铜矿砂及其精矿进口量约为211万吨，创3月以来新高，同比增加11.9%。
4. 库存变化
- 全球库存：至10月底，三大交易所总库存为209295吨，较上月减少76779吨。
- 上海库存：小幅回升，但整体仍处于近10年来低位。
- 伦敦库存：持续下降，显示全球铜市供应紧张。
风险因素
- 全球制造业放缓：主要经济体制造业PMI回落，可能进一步抑制铜需求。
- 下游需求疲软：铜材产量及终端消费表现不佳，需求端支撑不足。
- 年底消费淡季临近：预计11月铜价仍将承压，建议投资者关注市场变化，采取保守策略。
图表概览
- 图1：沪铜期货价格走势图
- 图2：全球主要经济体制造业PMI
- 图3：全球铜供需平衡
- 图4：铜矿进口量及增速
- 图5：铜矿加工费走势图
- 图6：国内精铜产量及增速
- 图7：全球显性库存
- 图8：国内铜材产量及增速
- 图9：国内终端消费情况
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