20220805-国信证券-汽车行业2022年8月投资策略_7月淡季不淡_看好下半年汽车行业量利双增_35页_2mb

汽车行业2022年8月投资策略总结

核心内容

行业观点

• 2022年7月汽车板块表现优于大盘，涨幅达5.73%，而沪深300指数下跌7.02%。
• 长三角汽车产业链逐步恢复，上海取消企业复工复产审批制度，地方补贴政策频出，叠加购置税阶段性减征，预计下半年汽车销量有望显著改善。
• 原材料价格趋于稳定，汽车板块有望实现量利双增，成为中长期强势板块。

投资建议

• 重点推荐自主新品周期强势的整车企业：比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车。
• 核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎。
• 渗透率快速提升的赛道：一体化压铸、空气悬架。

主要观点

行业发展趋势

• 电动化：技术趋势向磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级。
• 智能化：围绕数据流的应用，包括激光雷达、域控制器、线控制动、空气悬架等增量零部件，以及HUD、中控仪表、车载声学等交互部件。
• 政策驱动：购置税阶段性减征政策（600亿）与地方补贴政策共同推动新能源车渗透率提升。

行业数据

• 2022年7月乘用车上险量为166.1万辆，同比增长10%。
• 新能源乘用车上险量为41.2万辆，同比增长108%，新能源渗透率达25%。
• 主要新势力品牌交付量：埃安（2.5万辆）、小鹏（1.2万辆）、哪吒（1.4万辆）、理想（1.0万辆）、蔚来（1.0万辆）、零跑（1.2万辆）、极氪（0.5万辆）。

估值表现

• 7月CS汽车板块PE为47倍，CS乘用车PE为47倍，CS汽车零部件PE为51倍。
• 与年初相比，PE有所下降；与去年同期相比，PE也有所下降，但与上月接近。

关键信息

政策影响

• 2022年7月购置税减征政策预计带动燃油乘用车销量增长约150万辆。
• 汽车行业作为国民经济支柱产业，政策对市场影响显著。

原材料价格

• 7月原材料价格整体回落，橡胶、铝锭、钢铁、玻璃等均有所下降，锌锭同比略有上升。
• 原材料价格趋稳为行业盈利改善提供支撑。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致车市销量持续低迷，整车行业面临价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。
• 新能源替代风险：传统燃油车相关机械式零部件行业可能逐渐萎缩。

投资主线

自主品牌崛起

• 自主品牌凭借三电技术、供应链支持、快速研发响应、灵活激励机制等优势，逐渐取代合资品牌。
• 混动平台（比亚迪、长城、吉利）、新势力品牌（蔚来、小鹏、理想、广汽埃安、极氪）成为主要增长点。

电动化与智能化

• 电动化：核心零部件包括动力电池、电驱动系统、高压线束等，预计未来增长潜力较大。
• 智能化：核心零部件包括激光雷达、域控制器、HUD、车载功放、线控制动等，预计渗透率将逐步提升。

主要公司表现

汽车板块

• 比亚迪：7月股价下跌3.91%，但上半年归母净利润增长139%-207%，受益于终端价格上调及规模效应。
• 广汽集团：7月股价下跌2.3%，但上半年归母净利润增长14.94%。
• 长安汽车：7月股价上涨2.69%，上半年归母净利润增长88.56%。
• 吉利汽车：7月股价下跌13.12%，上半年归母净利润下跌5.55%。

零部件板块

• 拓普集团：7月股价上涨34.33%，上半年归母净利润增长45%-60%，业绩表现亮眼。
• 华阳集团：7月股价上涨27.01%，上半年归母净利润增长11.53%。
• 德赛西威：7月股价上涨31.76%，上半年归母净利润增长42.83%。
• 福耀玻璃：7月股价下跌1.89%，上半年归母净利润下跌11.46%。
• 星宇股份：7月股价上涨2.69%，上半年归母净利润增长4.47%。

7月市场表现

• 涨幅前五：合力科技（+89.01%）、瑞鹄模具（+87.43%）、襄阳轴承（+87.23%）、钧达股份（+71.86%）、文灿股份（+71.82%）。
• 跌幅前五：兴民智通（-40.30%）、浙江世宝（-35.09%）、松芝股份（-20.84%）、金杯汽车（-20.80%）、亚星客车（-20.32%）。

未来展望

• 2022年全年预计乘用车销量约2370万辆，同比增长10.4%。
• 新能源乘用车销量预计585万辆，同比增长76.1%。
• 商用车预计销量435万辆，同比下降9%。
• 随着新车型的上市（如比亚迪海豹、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SL03等），新能源车销量有望持续增长。

行业新闻与车型

• 7月重点上市车型包括：长安深蓝SL03、理想L9、小鹏G9、比亚迪海豹等。
• 重要行业新闻包括：上海取消企业复工复产审批、购置税阶段性减征政策、多款车型交付量增长等。

图表目录

• 图1：中国汽车销量月度同比
• 图2：本轮补贴范围相比预期有较大提升
• 图3：2021年2.0L排量及以下与30万元以下车型结构占比
• 图4：2022年购置税提振销量基本估算过程
• 图5：CS汽车中报披露日期

表格目录

• 表1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划
• 表2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理
• 表3：2022年我国乘用车销量预测
• 表4：汽车行业公司中报业绩预告情况
• 表5：7月汽车市场主要板块市场表现
• 表6：汽车行业上市公司近期表现
• 表7：汽车板块企业涨跌幅前五名