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ONE1月上半月表价调整，02合约博弈运价见顶时间总结

核心内容

本文主要分析了2026年1月上半月集装箱运价调整情况，以及集运指数（欧线）期货合约EC2602的运价走势。同时，探讨了市场供需、地缘政治因素、远月合约估值压力等对运价的影响。

主要观点

一、期货价格

• 合约调整：上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货标准合约，将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”，合约数量将由6个增加到7-8个。
• 最小变动价位调整：最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”，以适应当前市场报价情况。
• EC2602合约走势：当前EC2602合约收盘价格为1795.80点，预计交割结算价格介于1600-1700点之间，受实际SCFIS公布情况影响较大。
• 其他合约表现：EC2604、EC2606、EC2608等合约价格分别为1165、1319、1481点，整体呈震荡趋势。

二、现货价格

• 运价波动：1月上半月各航运公司报价差异显著，如ONE调整至2800美元/FEU，CMA报价1859/3293美元/FEU，MSC报价1700/2840美元/FEU。
• SCFI与SCFIS数据：SCFI（上海-欧洲）12月22日为1589.20点，1月上半月报价2135/3535美元/FEU；SCFI（上海-美西）报价962.10点，其他航线如美东、南美、新加坡等也有相应报价。
• 运价中枢：马士基上海-鹿特丹1月第二周报价2500美元/FEU，折合SCFIS约1750-1800点，成为当前市场运价中枢参考。

三、集装箱船舶运力供应

• 运力交付：2025年至今集装箱船舶交付250艘，合计运力201.8万TEU，其中12000-16999TEU交付75艘，17000+TEU交付12艘。
• 运力变化：12月剩余2周月均运力31.45万TEU，1月月均运力30.46万TEU，2月月均运力28.47万TEU，显示运力逐步下降。
• 空班与TBN：1月有3个空班，2个TBN；2月有8个TBN和3个空班，显示运力紧张有所缓解。

四、供应链与需求

• 运力拥堵：全球集装箱船舶运力拥堵占比及拥堵运力数据表明，运力紧张有所缓解。
• 欧洲经济表现：欧盟27国工业生产指数、零售销售当月同比、进口中国金额等数据反映欧洲市场需求逐步恢复，对运价形成支撑。
• 中国出口情况：中国对欧盟出口金额总量月度数据表明出口表现稳定，有助于维持运价高位。

五、远月合约与市场风险

• 苏伊士运河复航：2026年苏伊士运河复航概率较大，预计在春节后，可能增加有效运力，压制远月合约估值。
• 风险提示：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机缓解等；上行风险则包括运价持续上涨。

关键信息

• 运价走势：1月上半月运价中枢在2200-2800美元/FEU之间，马士基、ONE等公司报价逐步下修。
• 合约交割结算：12月合约交割结算价格预计在1600-1700点之间，02合约博弈运价见顶时间，未来将更多跟随现实报价波动。
• 地缘政治影响：14国谴责以色列定居点扩张，可能对运价形成一定支撑。
• 运力变化：2025年集装箱船舶交付量较大，但2026年运力将逐步下降，2月合约交割价格将反映1月底现货价格中枢。

市场策略

• 单边策略：12合约震荡，2月合约震荡偏强。
• 套利策略：暂无明确套利机会。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机得到较好解决。
• 上行风险：运价持续上涨、地缘政治冲突加剧。

附录：图表说明

• 图1至图6：展示各期货合约价格走势及成交量、持仓量。
• 图7至图46：展示SCFI与SCFIS现货价格、运力供应、港口吞吐量、欧洲经济指标等数据。
• 图表数据来源：同花顺、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185
• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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