20251225-中信期货-航运策略日报_HPL1月上半月回落至3035美元_FEU_下半月报价显示仍有涨价预期_8页_2mb

中信期货研究|航运策略日报总结

核心内容

本报告分析了2025年1月上半月及下半月的航运市场情况，重点关注运价走势、期货合约表现及地缘政治因素对市场的影响。整体市场呈现震荡态势，部分航线仍有涨价预期，但春节临近导致订舱量回落，运力维持高位或对价格形成压力。

主要观点

1. 运价走势

• HPL1月上半月：运价回落至3035美元/FEU，但下半月仍有涨价预期。
• PA1月上旬：线上价格位于3180-3230美元/FEU，环比12月末上涨400美元/FEU。
• MSK1月上旬：运价维持在2520美元/FEU，与昨日持平，但近期有提高PSS的计划，可能影响FAK货量及运价。
• OCEAN：OOCL运价保持稳定，CMA运价小幅上涨。
• 美西航线：线上报价为962.10美元/FEU，环比上涨4.1%。
• 美东航线：线上报价为2846美元/FEU，未公布具体涨幅。

2. 期货合约表现

• EC2502合约：收盘价1799.7点，结算价1813.5点，涨跌幅0.1%，持仓量稳定于3.4万手。
• EC2504合约：收盘价1164.5点，结算价1177.2点，涨跌幅1.4%，小幅增仓264手，持仓量2.1万手。
• EC2506合约：收盘价1320点，结算价1330.9点，涨跌幅0.6%。
• EC2508合约：收盘价1496.7点，结算价1491.9点，涨跌幅0.9%。
• EC2510合约：收盘价1059点，结算价1059.4点，涨跌幅1.0%。
• EC2512合约：收盘价1608点，结算价1611.2点，涨跌幅0.4%。

3. 市场预期与风险

• 02合约：市场对1月中旬船司喊涨仍有预期，但需关注MSK提高PSS后FAK货量是否回升。
• 04合约：市场对淡季预期过于一致，当前价格处于低位，移仓换月节点下波动风险加大。
• 地缘政治风险：俄乌冲突结束预期增强，但需关注远月地缘风险与运力释放之间的博弈。
• 长期运力释放：CMA、MSK尝试复航信号对远月运价形成压制。

关键信息

1. 运价与合约数据

• 1月上半月，HPL运价回落至3035美元/FEU，但下半月线上仍有涨价预期。
• 02合约震荡收于1799.7点，上涨0.1%。
• 04合约出现小幅增仓，但下午回落，最终收于1164.5点。

2. 市场情绪

• 春节临近导致订舱量回落，但1月后三周平均运力仍高于30万TEU/周，或对价格形成压力。
• 市场对02合约估值仍处于高位，对04合约淡季预期一致，价格低位，波动风险上升。

3. 地缘政治影响

• 俄乌冲突结束预期增强，但需关注地缘风险反复带来的情绪波动。
• 哈马斯与以色列的停火谈判进展缓慢，可能影响市场情绪。
• 胡塞武装未发布袭击声明，红海局势相对稳定。
• 伊朗经济面临增长停滞与高通胀，对代理人支持有限，远月运价可能受压制。

4. 交易逻辑与展望

• 1月初市场开舱均价位于2800美元/FEU以上，旺季预期未扭转。
• 04合约在移仓换月节点下波动风险加大，需关注地缘政治因素。
• 整体市场展望为震荡，建议关注政策、地缘及全球经济变化。

风险提示

• 政策预期转变
• 地缘政治冲突加剧
• 全球经济超预期下行
• 极端天气扰动

附录：数据来源

• 图表1: EC各月合约量价，来源：万得 中信期货研究所
• 图表2: EC合约量价数据1225，来源：万得 中信期货研究所
• 图表3: 分航线结算指数及订舱价，来源：上海航运交易所 中信期货研究所
• 图表4-9: 基差与月差走势，来源：万得 中信期货研究所
• 图表10-13: 现货报价及欧线即期运价季节性走势，来源：中信期货研究所、上海航运交易所、同花顺

注：以上为中信期货研究团队提供的市场分析总结，仅供参考，不构成投资建议。