20251109-中泰期货-库存波动出口持续_沪锌本周偏强运行_25页_1mb

总结报告

报告摘要：2025年11月9日中泰期货研究所锌市分析

• 供给端：

  • 锌精矿加工费（TC）继续下调，国产TC降至2650元/金属吨，进口矿报盘混乱，开启出口窗口。
  • 河北、河南等地区环保限产，影响开工率下降；天津限产结束，预计下周恢复正常。
  • 锌锭产量因原料不足略有下滑，但出口预期支撑单边。

• 需求端：

  • 镀锌、压铸锌合金、氧化锌等下游需求减弱，国内消费淡季叠加订单减少，出口订单稳定但需求支撑有限。

• 库存变化：

  • 全球及国内库存减少，上海、广东地区库存小幅下降，保税区库存延续下降趋势。
  • 成品库存积压，下游采购谨慎，现货升贴水维持低位。

• 宏观扰动：

  • 外部：美联储降息符合预期，美元指数强，LME锌库存降支撑价格。
  • 内部：经济数据观望，进口窗口关闭，出口窗口开启，偏多因素仍有。

• 期货与价格走势：

  • 沪锌本周偏强运行，受外盘带动，但基本面消费弱，价差收敛。
  • 本周沪伦比值回升至7.4附近，国内消费疲软，预计锌价震荡运行。

关键结论：锌市供需矛盾不减，供给略降但进口支撑谨慎，需求弱势拖累基本面，宏观偏中性，交割季节性或影响波动性。