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中原证券晨会总结（2018年01月12日）

核心内容概述

中原证券晨会内容涵盖财经要闻、浙大网新调研简报、国内市场表现、国际市场表现、大宗商品走势、今日新股申购及IPO信息等多个方面。整体内容聚焦于政策监管、公司业务发展、市场走势分析及投资建议等关键领域。

财经要闻

• 监管政策收紧：证监会窗口指导叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务，基金业协会同步停止对投贷款项目的集合计划备案，此举从监管层面限制了资管产品非标投资的重要渠道。
• 原油市场波动：布伦特原油期货小幅下跌，但美国原油库存连续第8周下降及产量下降因素仍支撑油价。
• 重大项目投资：多个省份公布2018年重大项目投资计划，重点在基础设施和实体经济领域，专家指出中国进入新老动能更替周期，企业资本投资意愿回升，主要投向装备制造业和高新技术产业。
• 消费升级与产业升级：商务部强调2018年将围绕创新流通和促进消费两大任务，推动消费升级专项行动，提升供给质量和效益。

浙大网新调研简报

主要业务领域与战略方向

• 主业清晰：公司聚焦网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活四大领域，深耕大交通、大健康、大金融三大行业。
• 外延并购成效显著：近年来外延并购收效显著，注入公司经营状况良好，预计实现业绩承诺。未来公司将继续通过并购优质资产投资前沿技术领域，提升整体竞争力。
• 人工智能布局：公司与浙大合作成立人工智能联合研究中心，拥有30余项人工智能、计算机视觉和多媒体领域的中国授权发明专利及10余项软件著作权。人工智能技术已应用于大交通、大健康和大金融领域，如智能人脸识别系统和智能机器人投资顾问。

网新云服务发展

• 华通云数据并表：公司2017年并购的华通云数据已于9月并表，承诺17年、18年分别实现扣非净利润1.58亿元、1.98亿元。
• 西部云计算智慧产业基地：公司计划在成都建设西部云计算智慧产业基地，规划用地约150亩，建筑面积约1万平米，可提供约1万个4.5KW机柜，容纳16万台服务器。预计建成后规模将超过华通云现有数据中心。
• 项目一期投资：项目一期投资约2亿元，短期尚难贡献利润，但华通云员工将参与建设，发挥其在数据机房方面的专长。

智慧城市服务

• 智慧交通优势：公司在高铁客服系统、监控系统方面市场份额位列全国前三，主要布局在中西部地区。
• 人脸识别技术应用：网新电气自主研发的人脸识别闸机逐步应用于高铁站，预计随着高铁中长期规划明确，智慧交通业务在2018年下半年有望释放增量。

智慧商务发展

• 大金融业务：公司智慧商务团队技术实力雄厚，智能投顾业务基于量化底层架构，通过实盘实测持续优化。
• 国内客户：主要服务于中国外汇交易中心、上清所、工商银行等金融机构，与券商合作尚未大面积铺开，但具备向券商提供交易撮合、结算及银行间市场IT服务的潜力。
• 海外业务：剥离对日外包业务后，专注于对美外包，服务于道富、DST、IFDS等客户。

智慧生活与大健康

• 智慧生活板块：由网新恩普和大白科技实施，服务大健康领域，销售费用较低。
• 社保业务：公司业务逐步覆盖人社部一期、二期、三期及新农保，服务养老保险1.5亿人群，医疗保险5800万人群。
• 医快付业务：主做浙江省市场，从邵逸夫医院起步，逐步推广至省级三甲医院及衢州、义乌等地，取得先发优势，未来有望保持稳健增长。

投资众合科技

• 历史投资收益：公司最初通过置换股权成为众合科技大股东，后多次减持，受益丰厚。
• 未来减持预期：在合规前提下，公司可能继续减持众合科技股份，但预计减持收益在利润中的比重将逐渐降低。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预测公司2017-2018年全面摊薄后每股收益（EPS）分别为0.40元与0.47元。
• 估值分析：按1月11日13.73元收盘价计算，对应PE分别为34.4倍与29.3倍，目前估值相对通信设备制造行业水平较低。
• 投资评级：维持“增持”的投资评级。

风险提示

• 成都网新数据中心许可证与资金到位：存在不确定性。
• 人工智能业务拓展不达预期：可能影响公司技术布局。
• 系统性风险：需关注市场整体波动对投资的影响。

市场表现

国内市场

行业表现（前5名）

行业表现（后5名）

国际市场表现

大宗商品走势

新股申购与IPO信息

总结

本次晨会总结显示，监管政策趋严，影响资管产品非标投资；公司业务在人工智能、云计算、智慧城市、智慧商务及智慧生活等领域布局清晰，发展迅速；市场整体表现稳健，部分行业如计算机、通信等涨幅明显，而建材、煤炭等表现疲软；公司估值相对行业较低，维持“增持”评级；需关注数据中心许可证、资金到位及人工智能拓展等风险因素。