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复利防御总结

【核心内容】

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，主要围绕央行动态、要闻评析、组合跟踪及复利沙龙等内容，为投资者提供关于债券市场的分析与投资建议。报告强调了当前监管政策对债券市场的影响，以及在当前环境下债券投资的策略选择。

【央行动态】

货币市场

• 央行周四进行了300亿元7天期和300亿元14天期的逆回购操作，当日有300亿元逆回购到期。
• 外汇市场数据显示，美元兑人民币小幅上涨0.44%，而美元兑多数其他货币则呈现下跌趋势，如美元兑日元、瑞郎、加元等。

【要闻评析】

302号文发布

• 一行三会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发【2017】302号），旨在统一监管、规范债券代持、限制杠杆率。
• 监管重点包括：
  • 建立自营、资管、投顾业务的防火墙；
  • 约束代持业务；
  • 限制正回购与逆回购比例；
  • 明确监管分工；
  • 设置1年过渡期，但不合规业务在过渡期内结束不得续作。

监管影响分析

• 债券市场将经历从“被动去杠杆”到“主动去杠杆”的转变：
  • 被动去杠杆阶段：长端收益率受抛售压力上行，短端利率维持高位；
  • 主动去杠杆阶段：长端利率上行放缓，短端利率小幅下行，曲线逐步陡峭；
  • 长期影响：监管加强将促使债市回归基本面、流动性及供需关系的影响。

资管行业变化

• 资管行业野蛮生长时代结束，监管政策收紧导致资管产品收缩，进而影响信用债需求；
• 2018年信用利差和等级利差可能进一步走阔，信用债投资需谨慎。

【组合跟踪】

债券市场趋势

• 金融监管加速落地，一季度一级市场供给压力增加，预计附息国债发行规模将上升；
• 政金债发行规模可能接近万亿，供给端压力加大；
• 二级市场收益率可能继续上行，曲线趋于陡峭。

投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

• 投资建议以持有为主，主要配置货币型和债券型基金。

【复利沙龙】

债券投资概述

• 债券投资可获取固定利息收入，也可通过买卖赚取价差；
• 债券种类包括国债、企业债、公司债、可转债等。

债券投资特点

• 安全性高：债券到期还本付息，收益稳定；
• 收益稳定：利息收入固定，同时可通过价差获利；
• 流动性强：上市债券可在交易市场随时买卖，流动性增强。

投资策略建议

• 债券投资应注重分散配置，结合不同品种、期限进行组合；
• 低风险投资品种如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等是优选；
• 长期来看，债券市场将回归基本面与供需关系，需关注利率变动和信用风险。

【产品信息】

• 产品名称：复利防御
• 主要投资方向：低风险债券类投资
• 发布周期：每交易日上午9:00之前
• 产品风险等级：低风险
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台
• 资料来源：wind资讯、互联网等公开信息
• 免责声明：报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者需独立决策并承担风险。