20220411-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年14周）_猪价短期震荡_周期拐点仍具较强确定性_13页_1mb

农林牧渔行业总结（2022年14周）

核心观点

猪价在短期内呈现震荡走势，但周期拐点仍具有较强确定性。尽管上周猪价小幅上涨，但整体仍处于下跌趋势。受新冠疫情外溢及消费疲软影响，猪价在假期后再度走跌。国家发改委及各省市正推进猪肉收储工作，但供应过剩压力仍制约收储效果。预计4月上半月猪价将延续偏弱调整，但价格重心有缓慢上移迹象。行业持续亏损下，产能去化趋势明确，预计Q2-Q3将迎来周期拐点。当前重点推荐生猪养殖板块，尤其是成本控制能力强的头部企业，以及具备成本改善预期与出栏成长确定性的二线及小而美标的。

主要观点与关键信息

猪价走势

• 上周全国外三元生猪出栏均价12.48元/公斤，环比上涨0.16%。
• 仔猪均价26.06元/公斤，环比上涨1.52%。
• 猪价周内走势以跌为主，假期后受疫情冲击再度下跌。
• 猪肉收储工作虽有一定提振作用，但效果有限。

产能去化

• 行业持续亏损下，产能去化趋势确定性强。
• 企业需持续关注成本控制能力，头部企业具备明显优势。

周期拐点预期

• 本报告维持Q2-Q3周期拐点将至的判断。
• 当前板块回调，估值处于底部区间，市场已有充分预期，无需过度担忧。

重点推荐标的

• 重点推荐：温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团、生物股份。
• 建议关注：天康生物、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、科前生物。

其他子行业情况

• 饲料动保：玉米价格窄幅波动，豆粕价格受南美天气及国际期货影响，预计短期将止跌反弹。饲料龙头企业成本优势凸显，建议关注海大集团。
• 生物育种：政策利好持续释放，种业监管加强，建议关注具备技术优势的隆平高科、大北农等。
• 白羽肉鸡养殖：毛鸡价格弱势震荡，鸡苗价格小幅上涨。白鸡养殖端供需格局尚未改善，但食品端转型趋势明确，推荐关注龙头企业。
• 宠物行业：国产品牌发展迅速，建议关注宠物食品及医疗领域，重点推荐中宠股份、佩蒂股份。

市场表现

• 上周农林牧渔行业整体表现不佳，畜禽养殖、饲料、农产品加工等子行业跌幅均超3%。
• 行业公司中，冠农股份、百龙创园涨幅领先，而万辰生物、农发种业等跌幅较大。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病影响

附录：重点价格跟踪

• 生猪市场：猪价震荡调整，猪粮比价逐步回升，存栏及能繁母猪存栏量维持稳定。
• 家禽市场：肉鸡苗价格小幅上涨，毛鸡价格弱势震荡，白羽肉鸡利润空间有限。
• 饲料市场：玉米价格弱稳，豆粕价格受供应紧张影响，预计短期反弹。
• 种业市场：政策支持加强，种业知识产权保护力度加大，行业有望迎来发展机遇。

行业大事预告

• 2022-04-18：中国3月玉米进口量、大豆进口量公布。

报告来源

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，东兴证券农林牧渔行业研究负责人。
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，东兴证券研究所成员。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（-5%以下）。

总结

本报告指出，尽管猪价短期震荡，但行业产能去化趋势明确，周期拐点预期增强。重点推荐生猪养殖板块，尤其是具备成本控制优势的头部企业，同时关注生物育种及宠物食品等细分领域。市场整体表现不佳，但部分个股仍表现亮眼。政策支持与行业基本面改善为未来提供增长动力，建议投资者持续关注相关标的。