2月FOMC议息会议点评：通胀措辞有所加强，3月加息预期趋增趋稳-20180202-东北证券-14页-1mb

2018年2月FOMC议息会议总结

核心内容

2018年2月1日凌晨，美联储召开FOMC议息会议，维持联邦基金利率目标区间在1.25%-1.5%不变，符合市场预期。此次会议中，美联储对通胀的表述有所加强，市场对3月加息的预期随之上升，概率提升至83%。

主要观点

通胀与加息预期

• 美联储在通胀表述上强化了对2018年全年通胀的预期，暗示未来加息可能性增加。
• 2018年全年加息频次预计为3次，市场对3月加息的预期显著增强。
• 联邦基金利率维持不变，但市场对利率路径的预测有所变化，合理利率区间从1.5%-1.75%扩宽至1.5%-2%。
• 3月加息幅度可能从25个基点上升至50个基点。

经济基本面

• 2017年4季度美国GDP折年率环比增长2.6%，低于预期3.0%，但整体经济仍保持强劲。
• 个人消费支出、政府消费支出和投资总额增长，显示经济具有持续增长动力。
• 就业市场强劲，失业率处于历史低位，平均时薪温和上升，印证经济向好。
• 2018年美国经济增长预期为3%，市场对经济前景较为乐观。

政治基本面

• 美国政治不确定性加剧，包括债务上限问题、《国情咨文》中政策落实的不确定性以及美加墨贸易谈判的进展不乐观。
• 中美贸易摩擦加剧，美国对华贸易赤字占总贸易赤字的70%，对美国经济影响较大。
• 特朗普的贸易政策虽有所软化，但其对NAFTA的批评仍使谈判前景堪忧，影响美国的国际形象和长期经济增长。

市场反应

• 美元指数在决议公布后震荡，一度接近89.3，随后回调至89.1。
• 美债收益率冲高至14年4月新高后回落，十年期国债收益率上涨0.25个点。
• 美股延续盘整趋向，道指、纳指和标普500均出现回调，市场担忧未来走势。
• 黄金和原油价格在会议后上涨，显示市场对美元走弱的预期。

关键信息

• 通胀因素：

  • CPI走势与能源价格密切相关，预计能源价格上涨将推动18年CPI走强。
  • 房地产市场走强为核心CPI提供向上动能，MBA抵押贷款购买指数上涨11%。

• 政策影响：

  • 美联储缩表进程按部就班，缩表规模已达到每月120亿美元国债和80亿美元MBS。
  • 美联储资产负债表规模预计在2020年中期达到约2.5-3万亿美元，占GDP比重约15%。

• 市场趋势：

  • 美股处于高位盘整，需警惕回调风险。
  • 美债价格有望走强，收益率有向上动能。
  • 美元短期承压，未来或继续走弱。

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分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。

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