20171102-申万宏源-2017年11月美联储FOMC议息会议点评_经济坚实增长_鲍威尔大概率顺利获得提名_6页_718kb

2017年11月美联储FOMC议息会议总结

核心内容

2017年11月的美联储FOMC议息会议维持联邦基金目标利率区间在 $1% - 1.25%$，并未进行加息操作。这一决定符合市场预期，整体资产走势保持稳定。会议主要关注美国经济表现和通胀前景，同时市场高度关注特朗普总统对下任美联储主席的提名情况，认为这将影响2018年的货币政策走向。

主要观点

• 经济表现：美联储对经济评价由“温和增长”转为“坚实增长”，表明对经济复苏的信心增强。三季度实际GDP年化季环比增长 $3.0%$，超出预期，主要得益于私人设备投资和存货增加的推动。
• 劳动力市场：失业率降至 $4.2%$，平均时薪环比上涨 $0.5%$，同比上涨 $2.9%$，显示劳动力市场进一步改善。
• 通胀预期：整体CPI和PCE同比上升，但核心通胀仍维持低位。FOMC认为飓风对通胀的影响是短期的，预期通胀将在短期内维持在 $2%$ 以下，中期稳定在 $2%$ 左右。
• 货币政策：美联储维持当前利率，支持劳动力市场进一步强化和通胀恢复至 $2%$。同时，缩表政策已启动，未来加息路径仍需观察经济数据和政策人选。

关键信息

1. 经济坚实增长

• GDP增长：三季度实际GDP年化季环比增长 $3.0%$，二季度上修为 $3.1%$。
• 消费与投资：个人消费支出环比增长 $2.4%$，私人投资增长 $6.0%$，其中存货增加贡献显著。
• 就业数据：9月非农就业人数下降3.3万，但失业率继续下降，显示就业市场韧性。
• 通胀情况：整体CPI同比 $2.2%$，PCE同比 $1.63%$，核心CPI和PCE仍维持在 $1.7%$ 和 $1.33%$，通胀压力仍集中在非核心部分。

2. 加息路径

• 年内加息：市场普遍预期12月将有一次加息，加息概率由会前 $96.7%$ 上升至 $98.2%$。
• 未来利率：6名官员预计2018年底联邦基金利率将达到 $2% - 2.25%$，5名官员认为将超过 $2.25%$，5名预计在 $2%$ 以下。
• 中性利率：长端中性利率由 $3%$ 下调至 $2.75%$，显示美联储对利率调整留有空间。

3. 联邦储备主席提名

• 提名时间：预计特朗普将在美国时间周四下午（北京时间周五凌晨）宣布提名。
• 提名人选：鲍威尔是当前最可能的人选，具有投行背景和律师经历，立场偏中性，可能延续耶伦时期的货币政策，但在金融监管方面更开放。
• 政策延续性：鲍威尔若当选，大概率会延续当前加息节奏和缩表政策，金融监管将成为政策变化的关键变量。

投资建议与市场反应

• 美元走势：美元指数总体稳定在94上方，美债收益率小幅增长后维持在 $2.37%$ 左右。
• 黄金价格：期货黄金价格下跌，维持在1275附近波动。
• 市场关注点：市场更加关注美联储主席人选和2018年的加息路径，以及税改方案的细节。

证券分析师信息

• 分析师：李一民、李慧勇
• 研究支持：汤莹
• 联系方式：汤莹，电话：(8621)23297818 ×010-66500578，邮箱：tangying@swsresearch.com

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总结

2017年11月美联储FOMC会议维持利率不变，强调经济“坚实增长”和通胀预期的中长期目标。市场对12月加息持高度预期，但具体路径仍需观察。鲍威尔作为最可能的主席人选，其政策倾向更接近当前耶伦时期的中性立场，但金融监管政策可能成为未来变化的关键。投资者应关注特朗普提名及税改方案，以判断2018年的货币政策走向。