20140910-中泰证券-股权激励优化组合跟踪_9月观望创业板_11页_255kb

齐鲁证券股权激励优化组合跟踪总结

核心内容

齐鲁证券于2014年9月10日发布的专题研究报告，主要围绕股权激励优化组合的跟踪分析展开，涵盖8月份的组合表现、新增股权激励个股情况及9月份的投资策略建议。

主要观点

• 组合选择思路：根据股权激励行权时的业绩考核指标选择初始范围，再通过历史复合净利润增长、净资产收益率（ROE）和市盈率（PE）等指标，划分出快速成长股票池（年复合净利增速不低于25%或ROE高于15%）和稳健成长股票池（年复合净利增速不低于15%或ROE高于10%）。
• 上期表现：8月预案、成长和稳健股票池均获得较大正收益，其中预案股票池的绝对收益最高，达到18.20%。8月市场经历回调后重拾升势，成长股表现突出。
• 8月新增股权激励个股情况：共有25家上市公司公告股权激励预案，其中11家采用限制性股票激励，8家采用期权激励，4家同时采用两种激励方式。部分公司如北京科瑞和诺普信停止实施。
• 本期推荐股票池：9月预案股票池调入7只股票，包括上海莱士、捷成股份、东旭光电等，其中看好上海莱士、东方网力和金正大。成长股票池调入泰格医药，稳健股票池调入鸿达兴业。
• 本期投资策略：建议投资者对成长股降低仓位，关注预案股票池，同时对稳健股票池保持适度关注。

关键信息

上期业绩回顾

• 预案股票池：8月平均绝对收益率为18.20%，相对创业板收益为8.51%。
• 成长股票池：平均绝对收益率为9.13%，相对创业板收益为-0.56%。
• 稳健股票池：平均绝对收益率为10.52%，相对创业板收益为0.83%。
• 具体个股表现：洲明科技、万达信息和乐视网分别取得24%、24%和5%的绝对收益。

本期推荐股票池

预案股票池

• 调入个股：7只，包括上海莱士、捷成股份、东旭光电、东方网力、东方园林、金正大和迪森股份。
• 业绩表现：7只股票在股权激励实施期间的复合净利润增速分别为49.53%、17.41%、18.92%、18.92%、21.06%、16%和23.55%。
• 推荐个股：上海莱士、东方网力和金正大。

成长股票池

• 调入个股：泰格医药。
• 业绩表现：复合净利润增速为31%，股权激励期限为3年，激励时间短且利润增长高。
• 历史表现：洲明科技、万达信息和乐视网在8月分别取得24%、24%和5%的绝对收益。

稳健成长股票池

• 调入个股：鸿达兴业。
• 业绩表现：股权激励考核复合净利润增速为16.68%，公司中报净利润增速为12.87%，扣非后净利润增速为105%。
• 大股东行为：大股东购买公司增发股票的40%，彰显对公司未来成长的信心。

本期投资策略

• 创业板短期策略：建议投资者对创业板短期持观望态度，因创业板指数接近前期高点，市场风险偏好降低。
• 关注预案股票池：预案股票池表现较好，建议投资者关注。
• 稳健股票池建议：对稳健股票池保持适度关注。

附录信息

• 图表1：三组合2014年以来累计平均绝对收益率分别为60.21%、19.42%和17.49%。
• 图表2：上期不同组合绝对及相对收益，预案组合相对创业板收益为8.51%，成长组合为-0.56%，稳健组合为0.83%。
• 图表3：上期（8月）预案组合股票池平均绝对收益率为18.20%。
• 图表4：上期（8月）成长股票池平均绝对收益率为9.13%。
• 图表5：上期（8月）稳健股票池平均绝对收益率为10.52%。
• 图表6：2014年8月预案公告数为25只。
• 图表7：9月股权激励预案股票池共7只。
• 图表8：本期（9月）成长股票池。
• 图表9：本期（9月）稳健成长股票池。
• 图表10：本期新增预案个股满足初始选股条件。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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