20140609-中泰证券-股权激励优化组合跟踪_6月激励渐成共识_形式多样化_11页_299kb

齐鲁中小市值股权激励优化组合跟踪总结

核心内容

本报告为齐鲁证券中小市值研究小组于2014年6月9日发布的专题研究报告，主要围绕股权激励优化组合的跟踪分析，包括预案股票池、成长股票池和稳健股票池的表现及推荐个股。报告指出，股权激励在市场中具有显著的事件效应，且对个股未来业绩增长有明确预期。

主要观点

1. 股权激励组合表现良好：

   • 预案股票池在5月平均获得16.01%的绝对收益，自2014年1月累计收益达39.90%，远超成长和稳健股票池。
   • 三个股票池分别获得12.30%、-2.31%和-2.53%的相对创业板指数超额收益，显示预案组合在市场中的优势。

2. 组合选择思路：

   • 选择股票时，首先依据股权激励行权时的业绩考核指标筛选出初始范围。
   • 在该范围内，进一步筛选具有快速成长（年复合净利增速≥25%或ROE≥15%）和稳健成长（年复合净利增速≥15%或ROE≥10%）潜力的个股。
   • 根据当前业绩预期和新增股权激励公司，动态调整股票池。

3. 市场环境分析：

   • 当前市场适合短期交易，预案股票池每月更新，适合震荡行情。
   • 投资者对实施股权激励的公司管理层较为看好，认为其有助于提升公司业绩和市场表现。

4. 行业与个股推荐：

   • 成长股票池：本期推荐奥飞动漫，公司完成全产业链布局，具有内生增长和外延扩张潜力。
   • 稳健股票池：本期新增风帆股份和中工国际，两只股票在激励期间保持较快增长或较强盈利能力。建议持续关注中工国际、鸿利光电。

关键信息

上期业绩回顾

• 预案组合：5月平均绝对收益16.01%，累计收益39.90%。
• 成长组合：5月平均绝对收益1.40%，累计收益5.29%。
• 稳健组合：5月平均绝对收益1.18%，累计收益1.31%。
• 超额收益：预案组合对创业板指数的超额收益为12.30%，成长和稳健组合分别为-2.31%和-2.53%。

本期股票池调整

• 预案股票池：新增7只个股，包括奥飞动漫、金正大、壹桥苗业等。
• 成长股票池：本期无新调入或调出个股，继续关注传媒和信息安全行业。
• 稳健股票池：新增2只个股，分别为风帆股份和中工国际，建议关注其持续增长潜力。

5月新增股权激励预案

• 5月共有18家上市公司新公告了股权激励预案，其中13家采用限制性股票激励，5家采用期权激励。
• 预案股票池中个股的激励期间复合净利润增速和ROE均高于行业平均水平，显示出较强的业绩增长预期。

投资建议

• 增持：奥飞动漫、金正大、壹桥苗业、中工国际、鸿利光电等个股具有较强的成长性和盈利潜力。
• 中性：继续关注传媒、信息安全等行业的股权激励个股。
• 减持：未提及具体个股，但建议投资者关注市场变化和公司基本面。

结论

股权激励优化组合在2014年6月继续表现出色，预案股票池的平均绝对收益显著高于市场平均水平。随着市场震荡加剧，预案股票池的每月更新机制更具优势。建议投资者关注具备良好业绩增长预期和管理层激励的个股，特别是奥飞动漫、金正大、壹桥苗业、中工国际和鸿利光电等。同时，持续关注传媒和信息安全行业的投资机会。