20170716-联讯证券-_联讯策略-策略周报_大小分化和金融工作会议_15页_1mb

投资策略研究总结

核心内容

本报告围绕2017年7月的A股市场情况，结合金融工作会议内容及市场流动性、行业动态等多方面因素，分析了当前市场趋势与投资机会。报告指出，市场行情主要由金融蓝筹的“补涨”和周期上游的“涨价”驱动，同时强调了金融风险对股市的负面影响已有所缓解，金融工作会议为市场提供了稳定预期。

主要观点

• 市场分化：市场呈现大小分化趋势，创业板指数因权重股业绩不达预期而表现较弱，但“小票”已出现分化，需关注业绩超预期与错杀的个股。
• 流动性：政策层面注重维稳，流动性保持不松不紧。公开市场操作与MLF投放维持资金面稳定，SHIBOR中长期持续下降，国债和企业债收益率下降。
• 投资策略：三季度应关注经济预期上修相关的周期上游板块，以及白马内部挖潜与滞胀蓝筹。短期可博弈军工板块，长期关注国企改革加速。
• 重点行业：新能源汽车产业链景气度持续上行，农业禽养殖板块可能迎来阶段性反转。建议重点配置这些行业。
• 金融工作会议：会议强调服务实体经济、防控金融风险与深化金融改革三大任务，认为金融风险已有所化解，无风险收益率有望平稳回落，国企降杠杆是重点，供给侧改革和混改主题值得关注。

关键信息

国内经济与市场数据

1. 通胀与PPI：

   • 6月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，均与前值持平。
   • 猪肉和蔬菜价格下降是抑制CPI上涨的主要因素，未来几个月CPI温和回升，不会对货币政策产生影响。
   • 未来几个月PPI有望维持在5%附近，四季度PPI可能跌至2%左右。

2. 外贸数据：

   • 6月出口同比增长17.3%，进口增长23.1%，贸易顺差扩大。
   • 外需强劲，内需改善迹象明显，经济具备一定增长韧性。

3. M2与信贷：

   • 6月M2同比增长9.4%，创历史新低。
   • 新增人民币贷款1.54万亿，同比多增1600亿元，显示实体经济融资需求依然旺盛。

流动性分析

• 公开市场操作：上周央行逆回购净回笼700亿，MLF净投放1805亿，本周2000亿逆回购到期。
• SHIBOR：短期出现震荡，中长期持续下降，反映市场资金成本降低。
• 债券收益率：企业债和国债收益率持续下降，波动减弱，走势趋平。
• 融资余额：持续回升至8846亿，显示市场资金流入。
• 基金仓位：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位有所下降。
• 股东交易：重要股东增持金额合计43.3亿，减持金额合计18.02亿，市场情绪有所分化。
• 新股发行：本周6家公司进行新股申购，募资总额79.88亿。
• 限售股解禁：本周限售股解禁市值达386.97亿，对市场资金面有一定压力。

行业动态

• 新能源汽车：
  • 6月产销分别完成6.5万辆和5.9万辆，同比增长43.4%和33%。
  • “双积分”政策落地，带动产业链中游需求，上游钴、锂价格稳定增长。
• 周期上游板块：
  • 煤炭、钢铁等价格高位回落但幅度有限，稳中有升。
  • 市场对周期板块的挖掘主要基于中报和商品价格的上涨，以及供给侧改革的长期执行预期。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 需关注政策变化对市场的影响，尤其是金融去杠杆的持续执行。
• 业绩不达预期是当前最大的风险，需警惕7月份创业板的业绩预告。

金融工作会议要点

• 三项任务：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。
• 四个原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。
• 政策导向：发展直接融资，改善间接融资结构，建设普惠金融体系。
• 金融改革：设立国务院金融稳定发展委员会，强化宏观审慎管理。
• 金融开放：积极稳妥推动金融业对外开放，深化人民币汇率形成机制改革。

投资建议

• 短期策略：关注军工板块，寻找中报超预期的板块和个股。
• 中期策略：关注三季度经济预期上修带来的周期上游板块机会。
• 长期策略：重视国企改革加速，尤其是央企合并、混改等主题。
• 重点行业：新能源汽车产业链景气度持续上行，农业禽养殖板块可能迎来阶段性反转。

分析师信息

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，具有十年策略研究经验。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券。
• 研究助理：许晓雷、谭韫珲，分别负责不同研究领域。

联系方式

• 北京：周之音、林接钦
• 上海：赵玉洁
• 深圳：刘啸天
• 网址：www.lxsec.com
• 联系电话：010-64408662、021-51782233、010-64408926等

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 投资建议基于相对大盘涨跌幅，需结合个人投资目标与风险承受能力独立判断。

免责声明

• 本报告由联讯证券提供，仅限客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断，不构成投资建议。