20250304-东吴证券国际经纪-新濠国际发展-00200.HK-2024年四季报点评_业绩不及预期；预计1H25日均运营费用将逐步下降_4页_656kb

新濠国际发展（0200HK）四季度业绩分析总结

业绩表现
2024年第四季度，新濠国际实现总博彩收益126亿美元，较2019年同期增长729%；澳门物业收益达105亿美元，环比增长53%，市占率提升。博彩净收益为97亿美元，同比恢复至2019年778%，带动中场恢复有所提速。

盈利预警
尽管营收较好，但仍不及部分市场预期，经调整物业EBITDA为295亿美元，环比下滑36个百分点。主要原因为非博彩活动增加、新区域推广及员工薪资提升，导致运营费用增加。

未来展望
投资方预测2025年日均运营费用将降至300万美元，逐步维持稳定水平，且公司多项翻新工程即将完成，降低推广成本。

投资评级
维持“买入”评级，目标价66港元，EV/经调整物业EBITDA估值分别为72、60、55倍。

风险提示

• 澳门旅游业复苏低于预期；
• 宏观经济增速放缓；
• 保费分流、贵宾恢复慢于预期；
• 公司市占率增长受阻。