20240304-东吴证券国际经纪-新濠国际发展-00200.HK-2023年四季报点评_受到赢率偏低及减值费用的影响_业绩略低于预期_4页_661kb

报告总结：新濠国际发展（0200HK）公司点评

• 业绩表现：2023年第四季度业绩略低于市场预期，主要受赢率偏低和减值费用影响。营收端净收益为109亿美元，恢复至2019年同期754%；经调整物业EBITDA为30亿美元，恢复至2019年同期740%，但利润率仍有差距。

• 博彩业务恢复：澳门物业博彩收入达98亿美元，恢复至2019年同期645%；贵宾和中场业务分别恢复至219%和967%，慢于行业平均水平。2024年以来中场业务表现较好。

• 非博彩发展：公司加码非博彩，包括新濠影汇升级、引进RFID技术、增加运营成本（预计日均增加10万美元）。

• 盈利预测：下调2023-2025年净利润预测，EV/经调整物业EBITDA估值从80倍下调至64-56倍；维持“买入”评级，目标价72港元。

• 风险提示：澳门旅游业复苏不及预期、宏观经济增长风险、海外博彩分流和贵宾恢复缓慢。