20250811-安粮期货-黄金期货周报_综述_关税扰动与降息预期共振_金期价创史高后高位震荡_6页_747kb

安粮期货黄金期货周报技术分析

核心观点： 本周美国金条进口关税政策扰动及美联储9月降息概率高达94.4%，共同推动黄金期货价格创历史新高（$3,534.10），进入高位震荡格局。短期需关注8月12日美国CPI数据是否引发降息预期变化，若数据低于预期，可能促使金价突破3400美元/盎司关口。

一、主要逻辑与风险因素

（1）关税政策引发结构性供给紧张

• COMEX注册库存降至最低：交割量仅占未平仓合约的1.2%（警戒线为5%）。
• 供应链中断：全球最大精炼商对美出口暴跌78%，物流重建或需6-8周。
• 政策博弈风险：若白宫未豁免关税，基差可能再度走高至$80。

（2）利率坍塌与避险需求上升

• 就业疲软 → 美联储释放鸽派信号 → 降息预期升温 → 实际利率转负 → 黄金吸引力增强。

（3）长期避险支撑因素

1. 贸易冲突全球化：全球贸易不确定性指数升至143，历史数据显示该指数每升10点，金价月均上涨1.2%。
2. 美国政府债务/GDP突破130%：债务货币化风险推升通胀预期至3.5%，黄金作为债务锚定资产的长期价值凸显。
3. 新兴市场去美元化加速：央行增持量同比增23%，中国已连续9个月增持黄金。

二、关键指标分析

• 期现基差剧烈波动：因进口关税挤兑交割库存，COMEX期货价一度飙升至$3,534.10，较现货扩大超过$100。
• 金银比值88.18：白银涨幅（1.66%）显著跑赢黄金。
• 金铜比11,350：反映工业需求疲软压制铜价，黄金避险溢价扩大。
• 美债利率与美元指数：10年期美债收益率跌至4.0%，美元指数周跌0.43%，黄金实际利率转负支撑。

三、技术与数据展望

• COMEX黄金阻力位：$3,500美元；支撑位$3,350美元。
• 下周焦点事件：
  8月12日美国核心CPI数据（市场预期0.3%）是否会动摇美联储降息预期至关重要。
• 风险点：若CPI超预期，降息概率或下降，黄金承压。

四、结论

短期市场情绪震荡由关税事件与降息预期共同驱动；中长期来看，央行持续购金及先例地缘危机叠加，避险情绪持续积累对金价构成坚实支撑。建议投资者密切关注美国通胀数据及政策变化。