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铜周报：2025年8月11日

核心观点

上周铜价企稳反弹，主要受美联储9月降息预期大幅回升和全球铜供应链恢复的支撑。中国实施“反内卷”和“稳增长”政策，以及主要经济体未对美国关税采取反制措施，共同提振了全球经济增长预期。基本面方面，虽然智利、秘鲁等海外矿山供应恢复不及预期，但国内淡季累库存力度有限，预计铜价短期将维持震荡偏强走势。

市场动态

数据方面

• 上周LME铜、COMEX铜、SHFE铜价格均有上涨，沪伦比值回升。全球精炼铜库存持续大幅上升，注销仓单比例小幅下降。
• 中国7月出口同比增长7.2%，前7个月进出口总值达25.7万亿元，货物贸易保持增长。

宏观与政策

• 美联储官员暗示降息可能性上升，9月降息概率达93.4%。美经济数据疲软，服务业增长放缓，通胀预期略升。
• 中国政策基调明确，稳增长举措将提振有色金属市场需求，托底经济。

供需分析

• 海外矿山供应仍显紧张，精铜产能释放缓慢；国内产量可能小幅回落，需求进入传统淡季，但“新三样”产品出口增长维持韧性，整体供需维持紧平衡。

风险因素

• 全球贸易局势再度恶化，美联储降息预期大幅下降。

总结

美铜关税落地后全球供需环境边际改善，内外宏观因素形成支撑，铜价短期偏强运行。需关注政策落地情况及美联储降息预期变化。