20240304-中财期货-聚酯投资策略月报_成本推动行情_需求边际贡献有限_10页_1mb

一、PTA核心观点

行情研判：宽幅震荡

操作建议：逢低试多加工费

核心逻辑

1. 成本支撑及芳烃调油逻辑对PTA起上行支撑：受油价波动和调油逻辑影响，PTA被动跟随成本端波动，关注意外检修情况。
2. 春检力度不足，加工费低位，风险在于需求不足：当前检修量偏少，加工费位于25000元/吨左右，上涨驱动在于调油逻辑或成本端推动。
3. 春季去库可能性低，基本面偏弱：PTA终端需求消化节前补库，库存压力增加，短期难见支撑。

二、MEG核心观点

行情研判：谨慎偏强

操作建议：低吸

核心逻辑

1. 成本端对MEG牵引有限：依赖于供给端，国内进入检修季；进口缩量预期持续，对价格形成底部支撑。
2. 海外需求复苏，国内需求不足：虽然内需进入旺季，但实际贡献有限；港口库存继续下滑为主要驱动。
3. 下游需求偏弱，提负不及预期：终端聚酯订单情况一般，难以形成趋势性支撑。

风险提示

1. 原油商业库存情况。
2. 化工板块联动。
3. 煤炭下游需求。
4. 意外检修情况。
5. 宏观政策变化。
6. 下游需求复苏情况。

重点关注

1. 聚酯行业开工率变化。
2. 芳烃调油逻辑是否兑现。
3. 海外装置重启和需求复苏动态。