20251117-华源证券-传媒互联网行业周报_关注苹果与微信小程序协议达成和执行情况_18页_630kb

传媒行业投资报告总结

投资评级
看好传媒行业，维持评级。核心观点是关注AI应用落地、新商业模式拓展和新渠道布局。

关键事件
苹果推出“小程序合作伙伴计划”，减免15%收益抽成，旨在打破“苹果税”壁垒，促进小程序生态发展。微信即将提供接入服务，预计将加速游戏和生活服务APP迁移，对腾讯广告和游戏业务带来增长机会。腾讯财报显示2025Q3总收入1929亿元，同比增长15%，非GAAP净利润706亿元，增长18%。AI技术在广告和游戏中的应用是亮点。

市场表现
A股期间（2025.11.10-11.14），上证综指下跌0.18%，深证成指下跌1.4%，传媒行业下跌1.36%，排名第25位。游戏、广告营销板块表现较好，个股如祥源文旅和天下秀涨幅显著，但影视和出版板块疲软。

行业动态
小程序在iOS端支持虚拟支付，Steam互动影游新作上线，大麦娱乐推出国际演出服务平台。腾讯财报强调AI赋能多业务，包括广告和游戏。AI投资活跃，31起融资事件，焦点在算力建筑和医疗AI领域。

细分领域

• 游戏：iOS畅销榜上《王者荣耀》和《三角洲行动》领先；AI漫剧起步，降低成本，腾讯等平台布局。
• 影视：票房新片如《鬼灭之刃》表现强劲，占比超60%；电视剧如《唐朝诡事录》播放量高，AI应用探索中。
• AI应用：AI重构内容生产，布局IP版权、技术工具和教育硬件；影
  投建议关注创新能力公司，如中文在线、快手、哔哩哔哩等。

风险提示
新电影上线不及预期、AI技术发展缓慢、行业竞争加剧，可能导致盈利下滑或商业模式不延展。

投资建议
沿新内容+新渠道方向布局，专注AI+应用落地和B/C端反馈，建议关注头部企业如腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩，以及游戏、影视新兴机会。