20210711-中财期货-豆粕周报_美国降水改善_5页_657kb

美国降水改善总结

核心内容

本报告主要分析了美国大豆市场及豆粕供需情况，结合近期天气、政策和市场动态，对相关品种价格走势和投资策略进行了评估。

主要观点

• 美国天气改善：近期美国大豆种植区降水情况有所好转，对大豆产量预期形成支撑，抑制了价格的上涨。
• USDA供需报告：6月供需报告显示，旧作大豆压榨量下调至21.75亿蒲，库存增加至1.35亿蒲；新作大豆期末库存因期初库存增加而上升至1.55亿蒲。
• 豆粕需求变化：7月豆粕提货量预计为629.53万吨，较上次减少20万吨，主因是生猪价格下跌导致养殖需求减弱。
• 压榨利润预期：由于养殖端需求疲软，压榨利润仍为负值；但三季度猪肉消费季节性增加，预计将在2-3个月内支撑饲料原料价格，带动压榨利润回升。
• 投资策略：建议单边做多M09合约，基于非洲猪瘟疫情稳定和豆粕需求回升的预期。

关键信息

一、供需数据

• 大豆供需：
  • 7月大豆预计到港量为1057.33万吨，8月预计到港量为830万吨。
  • 7月大豆压榨预计为829.16万吨。
• 豆粕供需：
  • 7月豆粕提货预计为629.53万吨，较上次减少20万吨。
  • 7月豆粕产量预计为646.74万吨，期末库存预计为113.60万吨。

二、市场动态

• 天气影响：美国大豆种植区降水改善，有助于提升产量预期，对价格形成一定压制。
• 政策影响：国家启动猪肉收储，短期提振猪价，但养殖利润仍为负值，猪料比价远低于平衡点。
• 非洲猪瘟：疫情趋于稳定，有助于豆粕需求回升，是做多M09合约的重要依据。

三、关注点

• 美国天气变化：未来需密切关注美国天气是否会出现新的不利变化。
• 生物能源政策：美国生物能源政策的调整可能对大豆需求产生影响。
• 非洲猪瘟发展：疫情是否反复将影响豆粕需求及价格走势。

操作建议

• 策略推荐：单边做多M09合约，基于以下逻辑：
  • 非洲猪瘟疫情稳定，有利于豆粕需求回升。
  • 美国降水改善，支撑大豆产量预期，对价格形成压制。
  • 预计三季度猪肉消费季节性增加，将带动饲料原料价格上升，促进压榨利润恢复。

市场回顾与图表分析

• 豆粕基差：图1至图4展示了华北、山东、华东和华南地区豆粕基差情况，显示了不同区域的市场表现。
• 豆粕价差：图5和图6反映了豆粕59价差和91价差的变化趋势，为市场分析提供了重要参考。
• 豆菜粕价差：图7和图8展示了豆菜粕价差的变动，有助于评估豆粕与其他粕类的相对表现。

国内基本面分析

• 国内供需平衡：从表1可以看出，大豆和豆粕的供需情况较为稳定，但受天气和政策影响，市场存在波动。
• 国内库存变化：豆粕期末库存有所波动，但整体趋势表明市场供应较为充足，需求有所恢复。

总结

综上所述，美国降水改善对大豆产量预期形成支撑，抑制了价格波动。国内豆粕市场受生猪价格下跌影响，需求减弱，但随着三季度猪肉消费的季节性增加，预计市场将有所回暖。建议投资者关注天气变化、生物能源政策及非洲猪瘟发展情况，把握做多M09合约的时机。