20131110-招商证券-投资策略周报_关注地产调控和CPI攀升带来的风险_16页_1mb

证券研究报告总结：2013年11月10日

核心内容

本报告为招商证券发布的A股投资策略周报，聚焦2013年11月10日的市场情况，分析国内外宏观经济环境、A股市场表现及投资策略。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场整体回调，市场情绪趋于谨慎，交投清淡。前期调整充分的创业板有所企稳，而主板指数调整较大。招商33个行业分类中，仅有农林牧渔、公用事业、综合、石油石化上涨，其余行业均下跌，其中保险、券商、航天军工跌幅居前。
• 经济数据：10月份经济数据稳定，但缺乏向上的想象空间。出口、投资、消费与工业增加值增速保持平稳，但地产销售和投资增速持续下滑，关注地产调控对四季度的影响。
• 海外经济：美国非农数据超预期，就业市场改善，但QE退出预期未明，美元指数上涨压制大宗商品价格。欧元区通胀低迷，失业率高企，欧洲央行再次降息，但财政紧缩可能对经济刺激效果构成对冲。
• CPI与货币政策：10月份CPI创8个月新高，进入上升通道，货币政策难以放松，流动性受限。
• 投资策略：周期股和大盘股缺乏机会，成长和小盘股仍在调整中，建议对市场保持谨慎。长期可关注医药和大众消费品板块调整后的买入机会。

关键信息

国内宏观经济与政策

• 经济景气：经济景气上下有底，流动性维持紧平衡。
• 房地产市场：地产销售和投资增速下滑，二套房首付比例提升至70%，首套房贷款利率恢复基础利率，可能引发四季度地产销量环比回落。
• CPI走势：10月份CPI同比上涨3.2%，进入上升通道，对货币政策形成压力。
• 三中全会预期：市场期待三中全会揭开改革序幕，改革相关板块可能迎来估值修复。

行业比较

• 改革相关板块：油气、铁路基建、电力、三网融合、土地流转等受益于改革，估值修复可期。
• 可选消费：房价上涨，但地产销售放缓。汽车、家电保持平稳增长。
• 必需消费：高端白酒复苏堪忧，大众食品回调后仍有机会，医药行业估值压力和政策扰动有所缓解。
• 中游行业：铁路、油气设备受益于改革利好，水泥、钢价小幅回升，重卡销量超预期。
• 上游行业：美元指数上涨压制大宗商品价格，动力煤价格反弹，"钢-焦-煤"产业链价格走势趋于平淡。
• 资金供需：流动性管控更趋灵活，四季度央行将延续“放短锁长”策略，维持紧平衡。

重点股票推荐

• 银行：平安银行、民生银行、兴业银行，受益于整合、利率改革及业务创新。
• 保险：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿，受益于政策利好及业务转型。
• 证券信托：宏源证券、中信证券、海通证券、方正证券，受益于业务创新及市场变化。
• 钢铁：钢研高钠、宝钢股份，受益于政策及市场需求。
• 电力设备：新天科技、正泰电器，受益于智能设备及行业景气。
• 煤炭：神火股份、永泰能源、通宝能源、冀中能源、潞安环能，受益于价格预期及资产收购。
• 化工：红太阳、沧州明珠、诺普信、康得新、鼎龙股份，受益于行业景气及产品需求。
• 电子：立讯精密、锦富新材、安居宝、三安光电，受益于技术进步及市场需求。
• 计算机：恒宝股份、广联达、博彦科技、银江股份、捷成股份，受益于行业整合及技术发展。
• 传媒：蓝色光标、华谊兄弟、凤凰传媒，受益于品牌效应及行业增长。
• 通信服务与设备：日海通讯、数码视讯、中兴通讯、海能达、烽火通信，受益于技术进步及政策支持。
• 交通运输：上海机场、大秦铁路、广深铁路，受益于区域垄断及行业景气。
• 建材：南玻A、北新建材、东方雨虹、纳川股份、海螺水泥，受益于行业景气及政策支持。
• 农林牧渔：新希望、登海种业、亚盛集团，受益于政策利好及市场增长。
• 纺织服装：富安娜、朗姿股份、探路者，受益于品牌效应及市场需求。
• 家电：美的电器、格力电器、青岛海尔，受益于行业景气及品牌优势。
• 汽车：长安汽车、国机汽车，受益于销量增长及费用下降。
• 医药：独一味，受益于政策利好及外延扩张预期。
• 批发零售：开元投资、海宁皮城、天虹商场、永辉超市、苏宁云商，受益于零售增长及O2O模式。

附图分析

• 市场估值与盈利：A股整体市盈率12.11，沪深300市盈率8.83，创业板市盈率54.30，显示市场整体估值较低，但创业板估值较高。
• 国际宏观经济和金融市场表现：美元指数上涨，欧元区经济疲软，日本出口增长，美国消费者信心及ISM指数显示经济复苏迹象。
• 国内重点宏观经济和行业数据：CPI上升，房地产成交面积及价格变化，汽车销量及库存，水泥、钢铁、化工产品价格及产量变化。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表公司长期竞争力高于、与、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：根据6个月内行业指数表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告基于合法取得的信息，但对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，客户应考虑此因素。