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腾讯控股（00700HK）重大事项点评

推荐（维持）
目标价区间：47,363-52,625港元
当前价：37,120港元

会议概况

9月5日，2024腾讯全球数字生态大会在深圳国际会展中心举办，主题为“智启新机 云驱增长”。展示了腾讯在产业互联网领域的最新成果，重点突出云业务与AI融合的创新。

云服务与AI升级

1. “向云端”：深化云产品与大模型融合，推出智能化大模型体系。
   • 发布MoE架构的腾讯混元Turbo模型，推理效率提升1倍，成本降低50%。
   • 新AI基础设施“腾讯云智算”整合高性能计算、存储、网络、向量库等资源，提供“集算存网一体”的智算底座。
   • 上线“腾讯元宝”智能体专区，首批接入11家合作伙伴，覆盖工作提效和生活娱乐场景。

全球化竞争力

2. “向外看”：展示国际化成果，覆盖出海、本地化及外企入华：
   • 腾讯云海外客户破万，合作伙伴超1.1万家。
   • 泛互行业出海增速超70%，重点业务包括智能制造和新能源汽车。
   • 国际化落地：亚太地区增长50%，中东地区营收增长85%。
   • 外企入华案例：助力阿斯利康、奔驰等40余家跨国企业落地。

融合创新与内生增长

3. “向内求”：全栈融合创新产品体系助力企业转型。
   • 发布TDSQL、TencentOS等基础软件，适配国产生态。
   • 定制云TCE、大数据TBDS等平台，覆盖金融、政务、医疗等行业。

盈利预测与投资逻辑

收入端：预计24-26年收入为6655亿、7257亿、7840亿元，增速9%-8%。盈利增长显著，利润增速39%-12%。
估值：维持目标PE 18-20倍，对应目标价47.36-52.63港元，维持推荐评级。
风险提示：宏观经济波动、竞争加剧及云服务支出不及预期。

财务摘要

关键图表

1. 云大模型产品矩阵（底座+模型+工具+应用）
2. 混元Turbo性能提升与成本下降数据
3. 腾讯云全球化全景图：出海客户数、本地化增长、外企入华案例

报告分析认为，腾讯在AI+云、全球化与内生增长三大领域的协同作用日益强化，强劲的企业需求有望带动云业务加速增长，维持“推荐”评级及目标价区间。