2017-长线运营能力得到验证，看好工匠精神下的新品研发_8页-2mb

吉比特投资总结

核心内容概述

吉比特作为一家专注于游戏研发与运营的公司，凭借其强大的研运体系和对产品质量的持续打磨，展现了卓越的长线运营能力。公司旗下多款产品表现稳定，尤其是《问道手游》和《不思议迷宫》在市场中取得了显著成绩。此外，公司正积极布局新产品的研发，尤其是重磅MMO产品，预计将在明年上线，为公司带来新的业绩增长点。

主要观点

• 《问道手游》表现优异：自2016年4月上线以来，《问道手游》在iOS和安卓应用宝平台均保持头部位置，成为公司业绩的重要支撑。
• 《不思议迷宫》口碑与收入双丰收：该游戏凭借创新玩法和良好口碑，持续霸榜iOS下载榜，月流水数千万，有望成为公司业绩的显著增量。
• 产品矩阵多元化趋势明显：公司正积极研发新产品，尤其是MMO类游戏，旨在摆脱对单一产品的依赖，实现多产品矩阵的良性发展。
• 盈利预测上调：基于公司现有产品表现和新产品研发预期，公司2017-2019年净利润预计分别为7.82亿元、9.97亿元和12.21亿元，EPS分别为10.90元、13.89元和17.02元，PE分别为25倍、20倍和16倍。公司2017年估值为30-33倍，对应目标价327-360元，维持“买入”评级。

关键信息

产品表现

• 《问道手游》：

  • 上线时间：2016年4月
  • 平台表现：iOS畅销榜排名稳定在前20名以内，应用宝1-6月收入排行稳中有升，仅次于《永恒纪元》
  • 作用：公司现金牛产品，贡献稳定收入

• 《不思议迷宫》：

  • 上线时间：2016年12月
  • 平台表现：持续霸榜iOS下载榜，iOS畅销榜排名50-100名之间
  • 评分：TapTap网站评分高达9.3分
  • 流水：每月贡献数千万流水，成为业绩增量来源

公司战略

• 多元化发展：公司正积极研发新产品，尤其是MMO类游戏，以丰富产品矩阵，提升抗风险能力。
• 研运一体优势：公司具备强大的研发与运营能力，能够持续推出高质量产品并维持长期表现。

盈利预测

风险提示

1. 市场竞争加剧：MMO类游戏市场竞争日益激烈，可能分流用户。
2. 产品表现下滑风险：公司目前依赖少数主要产品，存在活跃用户数和付费下降的风险。
3. 新产品开发不确定性：新产品上线存在延期风险，可能影响业绩增长预期。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：327-360元
• 估值：2017年30-33倍PE

市场数据与财务指标

市场数据

• 收盘价：276.34元
• 一年最低价/最高价：76.57元 / 370.27元
• 市净率（LF）：11.57
• 流通A股市值（亿元）：49.19

基础数据

• 每股净资产（元）：29.43
• 资产负债率（%）：17.91
• 总股本（百万股）：71.74
• 流通A股（百万股）：17.80

财务与估值指标

• 净利润增长率：2017年35.6%，2018年27.4%，2019年22.5%
• ROE：2017年34.9%，2018年37.8%，2019年39.0%
• 毛利率：2017年93.1%，2018年94.1%，2019年95.0%
• P/B：2017年8.9倍，2018年7.5倍，2019年6.3倍
• EV/EBITDA：2017年16.0倍，2018年12.3倍，2019年9.9倍

相关研究

• 公司深度报告：《吉比特：研运一体格局已成，工匠精神打磨线优质产品》（2017年3月27日）
• 公司点评报告：《吉比特：产品整体表现稳定，看好公司长线产品打磨能力》（2017年5月1日）

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