20250517-广发期货-玉米周报_玉米震荡回调_关注逢低做多机会_24页

2025年5月17日广发期货玉米周报摘要
本报告指出，当前玉米市场呈现震荡回调态势，建议关注逢低做多机会。关键分析如下：

供应端

1. 基层售粮进度加快：截至5月15日，全国13省农户售粮率达97%，较去年同期快3%；东北和华北地区售粮进度分别为98%和95%，均高于往年同期。基层余粮基本售罄，粮权向贸易商转移。
2. 进口量持续低迷：2025年3月中国普通玉米进口800万吨，同比下降95.32%；1-3月累计进口2600万吨，同比减少96.71%。进口低支撑国内玉米需求，但替代效应减弱。
3. 港口库存消化：北方四港玉米库存降至4216万吨，周环比减少43万吨；广东港内贸玉米库存1439万吨，较上周下降640万吨；进口高粱和大麦库存也显著减少，反映供应压力缓解。

需求端

1. 玉麦价差收窄：玉麦价差走缩，部分地区玉米与小麦价格持平，饲用替代需求增加。小麦上市预期限制玉米上涨空间。
2. 深加工补库乏力：玉米淀粉企业利润亏损（吉林-151元/吨、山东-223元/吨），深加工需求疲软。饲料企业平均库存3520天，同比增加1667%，但以刚性消费为主。

行情展望
本周玉米市场购销平稳，价格窄幅调整。东北地区出货积极但余粮有限，价格偏稳；华北地区逢高出货叠加麦收腾库，采购价下调。贸易商挺价情绪仍存，价格回调空间受限，底部支撑较强。中长期来看，玉米供应趋紧（种植面积减少、单产下滑）、进口及替代需求减弱，叠加养殖需求增长，预计价格将上行。短期因市场情绪及政策影响，盘面或继续震荡，建议逢低布局多头。

重要数据

• 2024/25年度玉米预计产量同比减少，种植面积小幅下滑。
• 玉米进口利润加税后降至-800元/吨以下，进口成本高位抑制替代。
• 深加工企业玉米库存降至4528万吨，降幅达84.5%；淀粉库存1421万吨，周降幅10.4%。
• 果葡糖浆和箱板纸开工率均回升，但需求端对玉米的拉动有限。

关注要点
市场情绪变化、小麦替代进度、政策动向及进口成本波动。关键支撑位关注2320元/吨，压力位2400元/吨。

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