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2025年5月24日有色周报总结
研究人员：兰雪 交易咨询：Z0018543 审核：唐韵 Z0002422
本报告提供碳酸锂及相关材料的供需、库存、价格及市场分析，数据来源为SMM、百川、鑫椤资讯等。

1. 供需分析

• 碳酸锂：4月预计总供应89,560吨，总需求87,292吨，供需差2,268吨；5月供应预计增至91,250吨，需求90,421吨，供需差缩小至829吨。
• 库存：4月SMM月度库存为96,202吨，其中下游库存45,169吨，冶炼厂库存51,033吨。本周SMM周度库存增至131,779吨，冶炼厂库存57,015吨，正极厂库存40,864吨，电池及贸易商库存33,900吨。百川数据显示工厂库存34,543吨。
• 价差：5月23日电池级碳酸锂现货价63,050元/吨，环比下跌225%；期货价60,960元/吨，基差2,090元/吨。

2. 基本面要点

• 需求端：储能排产受美国关税豁免刺激回升，磷酸铁锂订单增长，宁德时代等头部企业签订大额长单，需求边际改善。
• 供应端：锂价接近部分矿山现金成本线，澳洲矿价跌幅收窄，海外锂矿商减产预期增强，成本坍塌压力缓解。但上游复产及海外矿到港量攀升，云母提锂开工率回升，5月产量预增25%，过剩矛盾仍为核心利空。
• 库存压力：全环节库存达1319万吨，冶炼厂累库明显，交割仓单升至366万吨，现货流通端去库不畅压制价格反弹。

3. 其他材料供需动态

• 氢氧化锂：全球产量及增速波动，中国冶炼端产量增长但库存维持高位。
• 三元材料：全球产量同比上升，但不同类型（如NCM523、NCM811）产能分布与开工率差异显著。
• 磷酸铁锂：产能扩张背景下，产量与库存持续增长，价格受成本及需求影响波动。
• 钴酸锂与锰酸锂：产量及库存波动，价格与成本价差呈现阶段性变化。

4. 锂电池及新能源车

• 锂电池产量：全球及中国动力电池产量增速下降，储能电池需求回升。
• 新能源车：产量与销量增速放缓，纯电车型占比维持在60%-70%区间，对锂需求形成支撑。

5. 市场观点
基本面呈现多空交织：短期需求改善预期支撑价格，但高库存及供应宽松限制反弹空间。碳酸锂或维持弱势震荡，需关注6万元/吨成本支撑的有效性。

6. 服务与风险提示
报告提供风险管理咨询、研究分析及交易策略设计等服务，并提醒投资者注意市场信息仅供参考，不构成买卖依据。