20171231-光大证券-石油化工周报_利比亚管道爆炸供应中断_中国需求依然强劲_12页_1mb

利比亚管道爆炸供应中断，中国需求依然强劲

核心内容概述

本报告为原油周报第33期，分析了当前国际原油市场的主要动态及投资建议。核心内容包括：

• 利比亚输油管道爆炸：受恐怖袭击影响，一条通往Es Sider港口的输油管道发生爆炸，导致原油产出减少约10万桶/日。此外，北海Forties管道仍处于关闭状态，进一步影响原油供应。
• 油价震荡上涨：受供应中断影响，布伦特原油和WTI原油价格分别达到66.72美元/桶和59.84美元/桶，处于高位。
• 美国石油市场：美国石油活跃钻井数与上周持平，为747座，但油气钻机总数减少1台至929台。美国商业原油库存减少460.9万桶至4.32亿桶，国内原油产量减少3.5万桶/日至975.4万桶/日。
• OPEC减产执行良好：11月OPEC原油产量为3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日。沙特产量减少4.5万桶/日，利比亚产量则略有增加。
• 炼化产品价差变化：石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均缩减，显示炼化产品市场面临一定压力。
• 中国原油需求强劲：我国原油库存降至七年新低，净进口量环比增长，且商务部宣布了2018年超过1.4亿吨的非国营贸易进口配额，预示未来原油进口量有望创新高。
• 投资建议：2018年原油价格预计在50-65美元/桶区间波动，Brent均价预计在59美元/桶左右。建议重点关注中国化工崛起组合（恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化）、海外油气收购标的（新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气）以及大型炼化企业（中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源）。
• 风险提示：包括原油价格波动、减产效果不及预期、美国页岩油产量增速过快等。

主要观点

• 供应端影响：利比亚和北海Forties管道的中断对全球原油供应造成一定影响，推动油价上涨。
• 减产执行情况良好：OPEC成员国执行减产协议效果显著，有效缓解了市场供应压力。
• 中国需求支撑油价：中国原油库存降至七年新低，进口需求强劲，对国际油价形成支撑。
• 炼化产品市场承压：石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差缩减，表明炼化产品价格或成本上升，市场面临一定压力。
• 未来市场不确定性：中东地缘政治风险、美国页岩油产量变化及OPEC减产协议执行情况仍需持续关注。

关键信息

• 油价走势：布伦特原油价格达66.72美元/桶，WTI原油价格达59.84美元/桶。
• 美国库存变化：美国原油及石油制品总库存减少869.4万桶至18.87亿桶，商业原油库存减少460.9万桶至4.32亿桶。
• OPEC产量情况：11月OPEC产量为3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日。
• 中国库存与进口：11月末中国原油库存降至2615万吨，净进口量环比增长；2018年非国营贸易进口配额超过1.4亿吨。
• 市场风险因素：利比亚大选、伊朗核协议、委内瑞拉债务问题及“石油币”政策等均可能影响油价走势。
• 投资策略：建议关注中国化工企业、海外油气资产收购及大型炼化企业，以把握油价上涨带来的投资机会。

投资建议

• 主要波动区间：2018年原油价格预计在50-65美元/桶之间波动。
• 重点标的：
  • 中国化工崛起组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
  • 海外油气收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源。

风险提示

• 原油价格波动：受地缘政治、供需变化等因素影响，价格可能剧烈波动。
• 减产效果不及预期：OPEC减产执行情况可能不如预期，影响市场供需平衡。
• 美国页岩油产量增速过快：若美国页岩油产量持续增长，可能对油价形成下行压力。

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262, qiuxf@ebscn.com, � 执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000, zhaond@ebscn.com, 执业证书编号：S0930517050005

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：伊拉克等六国减产执行率（%）
• 图31：页岩油产量（百万桶/天）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图40：美国炼厂开工率（%）
• 图41：WTI和标准普尔
• 图42：WTI和美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

评级体系

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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