新三板主题报告：上周11家企业过会，其中三板企业为科安达、建龙微纳、有方科技、江苏北人-20191021-安信证券-42页_3mb

报告摘要

2019年10月新三板及IPO市场总结

核心内容概览

一、IPO情况总览

1.1 非科创板公司IPO情况

上周IPO情况：共11家企业上会，其中5家通过审核，1家取消审核，周通过率为80%。
- 通过企业：嘉美包装、锐明股份、科安达、中科海讯、华辰装备、久量股份。
- 取消审核企业：龙利得。
2019年IPO统计：
- 截至目前，共90家公司过会，IPO通过率为83.33%。
- 共108家上会企业，其中29家来自新三板，占比26.85%。
- 新三板企业过会23家，整体通过率为79.31%。

1.2 科创板公司IPO情况

上周科创板情况：共8家公司上会，其中7家通过，1家暂缓表决。
- 通过企业：威胜信息、普元信息、江苏北人、有方科技、建龙微纳、硕世生物、东方基因。
- 暂缓表决企业：复旦张江。
2019年科创板统计：
- 截至目前，共76家企业上会，72家过会，通过率为94.74%。
- 15家与新三板相关的公司已过会，包括建龙微纳、有方科技、江苏北人等。

主要观点

二、近期过会公司问询简析

2.1 非科创板公司IPO问询

发审委对非科创板公司提出了多方面的问询，主要集中在以下几个方面：

财务方面：
- 毛利率下滑
- 应收账款余额持续增长
经营方面：
- 客户集中度较高
- 主要客户占比较大
合规方面：
- 核心技术的原始产权问题

2.2 科创板公司IPO问询

科创板公司问询主要涉及以下问题：

毛利率显著高于可比公司
供应商返利的可持续性
生产经营及持续经营能力

关键信息

三、新三板IPO排队企业

当前排队企业：共116家。
已过会待挂牌企业：9家，包括长江材料、广电计量、新产业、泰林生物、指南针、新大正、通达电气、天迈科技、科安达。
新增排队企业：志特新材。

四、新三板与港股、科创板关联统计

新三板与港股市场关联：
- 共有19家公司与三板市场和港股市场有关。
- 6家公司表达了H股上市意向：中国康富、寰烁股份、九生堂、易销科技、盛源科技、阿拉科技。
新三板与科创板关联：
- 共有28家公司表达了科创板上市意向（已剔除成功过会的公司）。
- 包括大力电工、先临三维、金达莱、江苏北人、赛特斯、凌志软件、现在股份、映翰通、盛本智能、驱动力、天力锂能、泽达易盛、星昊医药、三元基因、八亿时空、阿拉丁、京冶轴承、泽生科技、君实生物、京源环保、锦波生物、新眼光、亿华通、联赢激光、山大地纬、仁会生物、观想科技、创尔生物。

风险提示

政策风险：IPO审核政策可能发生变化，影响企业上市进程。
IPO进度放缓：整体IPO审核节奏有所放缓，可能影响企业融资计划。

数据图表

图1：上周非科创板企业IPO通过率为80%。
图2：截至目前，科创板共76家企业上会。
图3：目前过会公司地域分布，上海地区占比最高，达20%。

企业简介与财务数据

嘉美包装：主营业务收入持续增长，主要客户养元饮品占比较大，发审委关注其客户集中度及毛利率下降问题。
锐明股份：主营业务收入持续增长，发审委关注其关联方较多及核心技术原始产权问题。
科安达：主营业务毛利率持续下降，发审委关注其成本控制能力及应收账款增长问题。
中科海讯：主营业务毛利率持续下降，发审委关注其成本转移机制及客户集中度问题。
威胜信息：主营物联网产品，财务指标显示其盈利能力较强，通过科创板审核。
普元信息：主营基础软件产品，财务指标显示其研发投入较高，通过科创板审核。
江苏北人：主营系统集成，财务指标显示其盈利能力稳定，通过科创板审核。
有方科技：主营物联网产品，财务指标显示其盈利能力较强，通过科创板审核。
建龙微纳：主营晶体材料，财务指标显示其毛利率较高，通过科创板审核。
硕世生物：主营体外诊断产品，财务指标显示其盈利能力较强，通过科创板审核。
东方基因：主营体外诊断产品，财务指标显示其盈利能力较强，通过科创板审核。

总结

2019年10月，IPO市场整体表现稳健，非科创板公司通过率为80%，科创板公司通过率为94.74%。新三板企业在IPO市场中占一定比例，整体通过率为79.31%。发审委对过会公司提出了财务、经营及合规方面的问询，重点关注毛利率下滑、客户集中度、应收账款增长及核心技术产权问题。目前新三板IPO排队企业达116家，其中9家已过会待挂牌，且有多家公司表达了科创板或港股上市意向。政策风险和IPO进度放缓是当前市场的主要风险点。

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