20210830-太平洋-金证股份-600446.SH-扣非利润增长符合预期_创新业务打开成长空间_6页_885kb

报告摘要

本报告总结了金证股份（600446）在2021年上半年的业绩表现，分析了公司财务状况及未来发展趋势，并给出了投资建议。

业绩表现：公司2021年中报显示，营业收入同比增长25.28%，达到25.93亿元；扣非归母净利润由去年同期的-0.09亿元转为0.45亿元，实现扭亏为盈。
利润结构：归母净利润受到一次性损益影响，而扣非利润增长符合市场预期，表明公司经营性利润有所提升。
业务增长：金融IT业务保持快速增长，证券经纪软件业务同比增长44.83%，资管机构软件业务同比增长48.92%。
创新业务：创新业务收入达3.42亿元，同比增长78.48%，其中融合通信、RPA和行业云业务分别增长131.74%、77.41%和109.03%，成为新的增长点。
市场拓展：公司中标多家资管机构，包括建信金科、交银理财、中邮理财、兴业银行、兴化基金等，极速交易3.0产品已在多家券商上线或升级。
投资建议：在管理层变更背景下，公司迎来新发展机遇，预计2021-2023年EPS分别为0.44 / 0.58 / 0.82元，给予买入评级。
风险提示：存在股权激励行权条件无法完成及行业竞争加剧的风险。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	5,643.22	7,336.18	9,683.76	12,976.24
营业利润（百万元）	406.47	398.41	547.82	770.20
净利润（百万元）	347.76	411.28	540.23	763.80
EPS（元）	0.38	0.44	0.58	0.82
PE	35.50	30.43	23.22	16.45
PB	5.14	4.49	3.81	3.14
PS	2.24	1.72	1.30	0.97
EV/EBITDA	20.80	23.75	18.15	12.95

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	15.75%	30.00%	32.00%	34.00%
营业利润增长率	48.23%	-1.98%	37.50%	40.59%
净利润增长率	40.77%	18.27%	31.35%	41.38%
EBITDA增长率	45.09%	0.99%	28.90%	37.53%
毛利率	23.53%	25.00%	25.50%	26.00%
期间费率	20.35%	20.59%	20.61%	20.54%
净利率	6.16%	5.61%	5.58%	5.89%
ROE	14.15%	14.63%	16.32%	19.00%
ROA	6.78%	7.23%	7.75%	8.70%
ROIC	19.79%	17.48%	16.59%	17.83%
总资产周转率	1.17	1.36	1.53	1.65
固定资产周转率	52.90	97.52	132.86	185.68
应收账款周转率	8.06	9.77	8.82	9.17
存货周转率	4.17	4.14	4.19	4.22
资产负债率	52.12%	50.60%	52.54%	54.21%
带息债务/总负债	31.87%	47.67%	46.02%	45.12%