20220301-国金证券-艾德生物-300685.SZ-业绩稳健增长_PCR-11进日本医保有望放量_4页_1mb

报告摘要

艾德生物 (300685.SZ) 增持（维持评级）总结

公司概况

艾德生物当前股价为56.79元，总股本为2.22亿股，已上市流通A股为2.20亿股，总市值为125.92亿元。年内股价最高为106.20元，最低为52.07元。公司股价表现与沪深300指数（4582）及创业板指（2881）相比，显示出一定的波动性。

业绩表现

全年业绩

2021年公司实现营业收入9.17亿元，同比增长26%；归母净利润2.31亿元，同比增长28%。扣非归母净利润增长41%，显示公司主营业务的强劲增长。

季度表现

Q4单季度实现收入2.71亿元，同比增长11%；归母净利润0.55亿元，同比增长1%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长2%。尽管四季度受到国内散发疫情的影响，公司仍表现出较强的业务韧性。

财务指标

全年净利润率23.79%
每股收益（EPS）为1.04元
每股经营性现金流净额为0.78元
ROE（摊薄）为21.90%

产品与市场拓展

重要产品进展

“AmoyDx Pan lung cancer PCR panel”（PCR-11）于2021年6月在日本获批，并于2022年1月纳入日本医保，预计未来将加速海外市场放量。
BRCA基因检测产品获得帕米帕利的伴随诊断证书，为公司带来新的增长动力。

战略合作

公司与多家企业建立战略合作关系，包括伯豪生物、杨森中国和皮尔法伯，共同推动肿瘤精准医疗、研发及大数据平台建设，增强了市场布局和增长潜力。

盈利预测与投资建议

公司2021-2023年归母净利润预测为2.31/3.09/4.12亿元，同比增长28%/34%/33%。EPS分别为1.04/1.39/1.86元，对应PE分别为54/41/31倍。由于四季度疫情扰动，盈利预测下调9%/7%/5%。分析师维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

风险提示

行业政策变动风险
新产品研发及注册风险
海外拓展不及预期风险
行业竞争加剧风险
汇率风险

比率分析

每股指标

每股收益（EPS）逐年增长，2021E为1.04元，2023E为1.86元
每股经营现金净流逐年提升，2021E为0.78元，2023E为1.42元
每股净资产逐年增长，2021E为6.036元，2023E为8.485元

回报率

ROE（摊薄）从2019年的15.02%增长至2023E的21.90%
总资产收益率（ROA）从2019年的12.94%增长至2023E的19.94%

增长率

主营业务收入增长率稳定在25%-30%区间
EBIT增长率在2021E达到46.41%
净利润增长率保持在28%-34%之间

资产管理能力

应收账款周转天数逐年下降，2021E为133天，2023E为115天
存货周转天数也呈现下降趋势，2021E为70天，2023E为60天
应付账款周转天数有所上升，2021E为70天，2023E为80天

偿债能力

净负债/股东权益持续为负，显示公司资本结构健康
EBIT利息保障倍数呈负值，表明公司可能面临利息支付压力
资产负债率保持在8.41%-8.97%之间，显示公司负债水平较低

投资建议评分

市场中相关报告投资建议为“增持”得2分，平均评分1.33，对应“增持”评级。最终评分与平均投资建议对照为1.01~2.0，即“增持”。

附录信息

公司历年财务数据及预测摘要显示公司营业收入和净利润持续增长
历史推荐和目标定价显示公司多次被推荐为“增持”评级
投资评级说明中，“增持”表示预期未来6-12个月内股价上涨5%-15%

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