20221024-国金证券-艾德生物-300685.SZ-国内业务受疫情影响_海外业务持续快速增长_4页_1mb

报告摘要

艾德生物是一家专注于肿瘤精准诊断领域的公司，其业务主要分为国内和海外两部分。尽管2022年前三季度受到国内疫情对销售的影响，但公司海外业务持续快速增长，成为其业绩的重要支撑。分析师袁维对艾德生物给予“增持”评级，预计公司未来表现稳健。

业绩表现：2022年前三季度公司实现收入5.99亿元，同比下降7%；归母净利润2.24亿元，同比增长27%。其中，2022年第三季度收入2.07亿元，同比下降16%；归母净利润1.35亿元，同比增长107%。
市场影响：国内业务因疫情和隔离政策受到一定影响，但预计未来将逐步改善。海外市场保持高速增长，2022年前三季度实现营收9,016万元，同比增长31%。
研发投入：公司重视研发投入，2022年前三季度研发费用率为20.28%，同比提升3.26个百分点，现拥有厦门和上海两个研发中心，持续为未来发展提供动力。
财务状况：公司财务费用为-1425万元，主要受汇兑收益影响；资产处置收益为9455万元，主要来自SDC2产品及子公司股权转让。公司经营指标健康，现金流状况良好。
战略合作：公司与百济神州达成伴随诊断战略合作，有助于推动其HER2基因IHC和FISH检测试剂盒在中国的注册和销售，进一步促进肿瘤精准诊疗的发展。
盈利预测：考虑到SDC2产品权益及子公司股权转让的影响，分析师下调了公司2022-2024年的盈利预测，分别为7%、31%、29%。预计2022-2024年归母净利润分别为2.79亿元、2.64亿元、3.39亿元，同比增长分别为17%、-6%、29%。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	728	917	903	1,094	1,355
营业收入增长率	25.94%	25.90%	-1.53%	21.15%	23.86%
归母净利润(百万元)	180	240	279	264	339
归母净利润增长率	33.11%	32.86%	16.51%	-5.50%	28.66%
摊薄每股收益(元)	0.813	1.081	0.701	0.663	0.852
P/E	96.25	69.88	35.73	37.81	29.39
P/B	15.38	12.27	6.41	5.86	5.19

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
净利润	135	180	239	280	265	340
归属于母公司的净利润	135	180	240	279	264	339

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流	152	221	168	146	280	329

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
负债股东权益合计	1,047	1,293	1,520	1,741	1,899	2,147

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
净资产收益率	15.02%	15.98%	17.56%	17.93%	15.50%	17.66%
总资产收益率	12.94%	13.95%	15.76%	16.03%	13.89%	15.81%
每股收益	0.920	0.813	1.081	0.701	0.663	0.852
每股经营现金净流	1.029	0.995	0.758	0.365	0.704	0.827

序号	日期	评级	市价(元)	目标价(元)
1	2021-04-13	增持	70.19	N/A
2	2021-04-21	增持	85.61	N/A
3	2021-07-26	增持	87.00	N/A
4	2021-10-26	增持	80.99	N/A
5	2022-03-01	增持	56.79	N/A
6	2022-04-11	增持	46.67	N/A
7	2022-06-06	增持	29.69	N/A
8	2022-07-31	增持	29.93	N/A