20230416-国金证券-艾德生物-300685.SZ-业绩符合预期_海外持续高增长_4页_935kb

业绩简评
公司发布2022年年度报告。2022年收入842亿元，下降8%；归母净利润为264亿元，同比增长10%；扣非归母净利润为157亿元，下降274%。Q4收入243亿元（-10%），归母净利润为040亿元（-37%），扣非归母净利润为036亿元（-333%）。

经营分析

• 盈利能力健康：毛利率82.45%（下降2pct），净利率31.38%（上升5pct）。
• 研发投入增加：研发费率2.072%，创历史新高。
• 国内市场
  • 国内内销收入696亿元，占83%。
  • PCR多基因、NGS10基因及BRCA1/2等产品医院准入顺利推进。
  • 与百济神州、和黄医药等公司合作推动伴随诊断产品放量。
  • LDT试点政策出台，辅助实现IVD产品转化。
• 海外市场
  • 海外营收145亿元，增长38%，占比17%（上升5pct）。
  • 已进入东南亚、中东、南美等市场，覆盖60+个国家。
  • PCR-11基因产品7个靶点在日本获批伴随诊断，欧洲及海外申报推进中。
  • 与阿斯利康达成全球合作，推动产品商业化。

盈利预测与估值

• 调低利润预期7%、9%，预计2023年净利润246亿元（-7%），2024年309亿元（+26%），2025年387亿元（+25%）。
• 当前股价PE为48、38、30倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 国际宏观环境风险。
• 新产品研发注册风险。
• 汇率波动风险。
• 产品推广不达预期。

关键数据

• 营业收入2022年相比2021年下降8%，预计2023至2025年增长率25%-25%。
• 净利润2022年增长10%，预计到2025年增长25%。
• 毛利率及净利率同比提升，负债率处于合理水平。