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格林大华国债期货早报总结（2022年12月13日）

核心内容

2022年12月13日，格林大华发布国债期货早报，重点分析了国债市场走势及影响因素。报告指出，当日国债期货主力合约走势震荡，整体表现偏弱。其中，10年期国债期货T2303小幅上涨0.03%，而5年期TF2303和2年期TS2303则分别下跌0.02%和0.01%。同时，银行间国债现券收益率窄幅波动，2年期国债收益率上行0.72个BP至2.44%，5年期上行0.70个BP至2.74%，10年期微跌0.01个BP至2.89%。

主要观点

市场表现

• 国债期货主力合约周一呈现震荡走势，整体偏弱。
• 10年期国债期货微涨，5年期和2年期国债期货小幅下跌。
• 银行间国债现券收益率波动较小，但2年期和5年期收益率有所上行。

宏观数据

• 社融规模：11月社融新增1.99万亿元，略低于市场预期的2.17万亿元，同比减少6109亿元。
• 企业债券：新增596亿元，同比大幅减少3410亿元，显示企业债券发行吸引力下降。
• 人民币贷款：新增1.21万亿元，略低于预期的1.32万亿元，同比少增596亿元。
• 中长期贷款：非金融性公司中长期贷款新增7367亿元，同比多增3950亿元；居民户中长期贷款新增2103亿元，同比少增3718亿元，但较上月有所回升。
• 货币供应：M2同比增长12.4%，超预期；M1同比增长4.6%，环比下降1.2个百分点；M2-M1差值扩大至7.8%。

经济与政策环境

• 11月社融和信贷数据略低于预期，显示国内需求仍偏弱，经济下行压力较大。
• 企业中长期贷款在政策引导下增长较好，但居民信贷增长依然乏力。
• M1增速下行反映企业资金活期化减弱，疫情对经济的影响持续存在。

关键信息

利多因素

• 国内需求较弱，经济下行压力较大。
• 货币市场流动性保持宽松，DR001和DR007加权平均利率维持低位。

利空因素

• 逆周期政策持续发力，加大基建投资力度。
• 房地产支持政策出台，货币政策保持信贷总量稳定增长。

风险因素

• 宏观政策可能出现边际变化。
• 疫情形势变化可能对经济造成进一步影响。
• 全球地缘政治局势的不确定性。

操作建议

• 交易型投资者可考虑适量资金进行波段操作，关注市场波动机会。
• 建议结合政策动向和经济数据变化，灵活调整持仓策略。

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研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系邮箱：liuyang18036@greendh.com
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• 投资咨询：Z0016580