20241215-国泰期货-烧碱_现货驱动向下_关注远月预期_PVC_趋势仍偏弱_39页_2mb

国泰君安期货研究报告摘要

烧碱价格观点

主要观点：

• 当前烧碱市场供应充足，库存高企，价格持续下跌，市场需求受抑制，价格下行压力显著。
• 2025年氧化铝行业产能扩张将推动烧碱需求增长，且季节性因素与检修情况可能放大波动，中长期趋势或偏强。
• 当前市场结构为高产量、高利润、库存持续累积，近月合约在现货下跌时缺乏支撑。
• 策略建议：
  • 单边：逢低做多2505合约，2501合约观望。
  • 跨品种：多烧碱空PVC组合策略（不参与近月合约）。
  • 月差：暂无推荐。

PVC价格观点

主要观点：

• 短期产量居高不下，库存压力较大，行情整体偏弱。
• 2025年需求端政策回暖预期有所提升，若供应减产逻辑兑现，或存在阶段性反弹机会。
• 近月合约需警惕仓单集中注销带来的接货压力。
• 策略建议：
  • 单边：维持空单持有。
  • 跨品种：保持空配。

关键数据及背景

1. 烧碱：

   • 当前山东、江苏地区50碱与32碱价差偏低，32碱供应量增加。
   • 液氯价格坚挺，烧碱利润回落，氯碱产业链整体利润压缩。
   • 氧化铝开工率高，进口矿库存偏低，限制氧化铝恢复生产，推动下游耗碱支撑。

2. PVC：

   • 乙烯法与电石法生产开工率环比提升，国内装置检修呈减少趋势。
   • PVC整体维持高库存，内需及出口需求均有压力，短期供需矛盾突出。

报告来源： 国泰君安期货研究所
免责声明： 本内容仅供参考，不构成投资建议，市场风险自负。