传媒行业：芒果超媒稳居第一大重仓，游戏板块超配比例再创新高-20200424-广发证券-10页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容

2020年第一季度，传媒行业在公募基金的配置中表现出回暖趋势，重仓比例回升至2016年第二季度水平。传媒行业共有51家上市公司被公募基金重仓，合计持股27.76亿股，持股总市值达439.83亿元，占重仓总市值的4.66%，环比增加0.92个百分点。与2019年第四季度相比，传媒行业的超配比例提升0.93个百分点至1.95%。

主要观点

• 公募基金配置回暖：传媒行业在2020Q1获公募基金增持的公司数量环比增加20%，新进公募重仓股数量为14家，环比减少17.65%。整体来看，传媒行业的重仓市值占总市值比例下降至57.97%。
• 细分板块表现分化：游戏板块超配比例显著提升，环比增加0.57个百分点至1.35%，成为传媒行业配置的亮点。互联网板块超配比例环比增加0.21个百分点至0.75%，广告营销板块则有所回落。整体来看，游戏、互联网、广告、教育等板块占据传媒行业公募重仓配比的88.27%。
• 游戏板块配置比例创新高：游戏板块的重仓市值环比增长46.97%，达到194.91亿元，其中三七互娱、完美世界、吉比特等公司获显著增持，成为基金重仓的重点对象。
• 投资建议：分析师建议关注估值低位的龙头企业，尤其是线上娱乐、在线阅读、在线教育等高景气细分领域。重点推荐芒果超媒、掌阅科技等公司，同时关注游戏、互联网板块的持续增长潜力。

关键信息

公募基金配置情况

• 重仓公司数量：51家，环比减少2家。
• 重仓市值：439.83亿元，环比增长27.05%。
• 超配比例：1.95%，环比增加0.92个百分点。

重点个股表现

• 芒果超媒：重仓基金数量增加25家至112家，持股数量增加7.04%至2.03亿股，持股市值增长34.21%至88.05亿元，连续四个季度稳居传媒行业重仓市值榜首。
• 三七互娱：重仓基金数量大增114家至204家，持股数量增长38.98%至1.72亿股，持股市值增长68.57%至56.01亿元，位列行业第三。
• 完美世界：重仓基金数量增长48家至201家，持股数量增长41.70%至1.31亿股，持股市值增长52.54%至62.45亿元，位列行业第二。
• 吉比特：重仓基金数量增长66家至107家，持股数量增长77.33%至911.87万股，持股市值增长143.80%至37.42亿元。
• 东方财富：重仓基金数量增加23家至118家，持股数量增长13.47%至1.41亿股，持股市值增长15.49%至22.70亿元。

新进公募重仓股情况

• 游戏行业：金科文化新进9支基金，持股数量为5253.23万股，占流通股本的2.32%，持仓市值1.55亿元。
• 出版板块：山东出版、新华文轩、中国科传等3家公司新进公募重仓。
• 其他板块：掌阅科技、浙江富润、宣亚国际等3家公司新进公募重仓。
• 教育板块：开元股份、科斯伍德等2家公司新进公募重仓。
• 影视制作：华录、唐德等2家公司新进公募重仓。

风险提示

• 重大公共卫生事件风险：疫情对传媒行业影响深远，尤其是电影院线、影视制作和线下广告行业。
• 行业监管收紧风险：传媒行业政策敏感度高，监管变化可能对行业产生较大影响。
• 商誉减值风险：行业增速放缓可能导致并购资产无法达到预期，从而引发商誉减值。
• 消费需求不及预期风险：传媒行业作为可选消费品，居民收入放缓可能影响消费需求。
• 行业集中度风险：互联网公司可能在市场中占据主导地位，挤压其他企业盈利空间。
• 数据偏差风险：统计样本未涵盖公募基金全部持仓，结论可能存在偏差。

投资建议

• 短期关注领域：线上娱乐、在线阅读、在线教育。
• 重点推荐公司：芒果超媒、掌阅科技、三七互娱、完美世界、吉比特、分众传媒等。
• 投资策略：在估值低位时配置龙头企业，关注高景气细分行业。

附：重点公司数据概览

附：分析师团队信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年加入广发证券，曾获2019年新财富传播与文化行业第一名。
• 朱可夫：资深分析师，香港科技大学经济学硕士，中国人民大学金融学学士。
• 徐呈隽：资深分析师，复旦大学世界经济学硕士，浙江大学经济学学士。
• 叶敏婷：资深分析师，西安交通大学工业工程硕士，管理学学士。
• 吴桐：联系人，武汉大学金融学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

附：投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

附：联系信息

• 地址：
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  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
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附：法律声明

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