2017-恐龙园-立足常州的主题公园龙头企业_24页_3mb

主题公园行业分析总结

核心内容

• 公司概况：恐龙园股份是常州中华恐龙园景区的运营主体，作为主题公园行业的龙头企业，公司依托“恐龙”主题文化，积极拓展动漫及衍生品业务，并通过轻资产扩张模式进行外延式发展。
• 投资评级：公司被给予“买入”投资评级，目标价格区间为[11.98, 14.37]元，基于2015年25至30倍市盈率。
• 市场地位：中华恐龙园年均入园游客在300万人次左右，排名亚洲第13位，是环球恐龙城的核心资产，占地约600亩。
• 轻资产扩张：公司已向多个省市输出品牌、管理及运营经验，如兰州“西部恐龙园”、绍兴镜湖旅游综合体等，实现了从产品到服务的输出。
• 内生增长：通过大门东移，引入迪诺水镇，提升游客体验，引导更多客流，推动公司业绩增长。
• 行业前景：主题公园行业需求稳定，预计未来三至五年游客增速复合增速在6%-7%左右，公司具备较强的区域竞争优势。
• 盈利预测：公司预计2015-2017年营业收入分别为5.31亿元、7.13亿元、7.89亿元，净利润分别为7905万元、12027万元、14196万元。
• 风险提示：包括游客增速下滑、经营管理风险、疫情和自然灾害等非可控因素。

主要观点

• 品牌与特色优势：恐龙园凭借独特的“恐龙”主题，形成不可替代的市场地位，具有较强的吸引力和辨识度。
• 多元化收入来源：公司不仅依靠主题公园门票收入，还积极拓展动漫影视作品及衍生品、文化演艺、温泉等业务，实现多元化收入。
• 轻资产扩张策略：通过品牌技术输出，降低资本投入，扩大市场影响力，实现快速扩张。
• 区域协同效应：公司与常州本地及周边区域的竞争对手存在明显差异，具备较强的市场竞争力。
• 行业增长潜力：随着上海迪士尼的开业，长三角旅游市场将受益，带动主题公园整体发展。
• 财务表现稳健：公司净利润逐年增长，毛利率稳步提升，ROE也持续增长，显示公司盈利能力较强。

关键信息

公司业务与产品

• 主题公园经营：中华恐龙园是公司主要业务，年均入园游客约300万人次，2014年排名亚洲第13位。
• 动漫及衍生品：公司创作并发行多部恐龙主题动漫作品，如《恐龙宝贝之龙神勇士》系列、《恐龙来了》等，拓展了文化衍生品市场。
• 其他旅游资产：公司旗下还运营恐龙谷温泉、恐龙谷大剧场、三河三园亲水之旅等项目，丰富了旅游产品线。

轻资产扩张

• 异地项目：西部恐龙园作为第一单异地项目，位于兰州，由陕旅集团和公司合作开发，总投资30亿元，是“一带一路”旅游线上的重要项目。
• 品牌输出：公司已向10多个省市的30多个项目输出品牌、管理、团队及经验，实现轻资产扩张。

内生增长

• 大门东移：配合迪诺水镇开业，公司调整主题公园大门位置，引导更多客流，提升游客体验。
• 游客结构：散客为主要入园方式，占总入园人数的50%左右；团队入园人数略有下降，年卡入园人数有所回升。

行业分析

• 行业需求：全球主题公园游客接待量稳步增长，中国主题公园行业虽分散但整体发展迅速，未来三至五年预计保持平稳增长。
• 区域优势：公司位于长三角核心区域，客源市场主要来自长三角，具有明显的区位优势。
• 竞争格局：公司与环球动漫嬉戏谷、苏州乐园、上海欢乐谷等存在竞争，但凭借独特的恐龙主题，具有较强竞争力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2015-2017年公司净利润分别为7905万元、12027万元、14196万元，EPS分别为0.479元、0.729元、0.860元。
• 估值对比：公司与已上市主题公园公司相比，PE较低，但具备一定的成长性，给予25-30倍PE估值，对应每股价格区间为[11.98, 14.37]元。

风险提示

• 游客增速下滑：可能影响公司收入。
• 经营管理风险：公司扩张过程中可能面临管理难度增加。
• 非可控因素：疫情、自然灾害等可能对业务造成影响。

附录：主要财务指标（2013-2017）

图表与数据

• 图表1：中华恐龙园平面图
• 图表2：中华恐龙园是环球恐龙园的核心资产
• 图表3：中华恐龙园主题公园入园人次
• 图表4：主题公园门票收入稳步增长
• 图表5：主题公园主要收入分为门票和观光车收入
• 图表6：中华恐龙园排名2014年亚洲主题公园第十三位
• 图表7：公司动漫产品一览
• 图表8：董事长在西部恐龙园奠基仪式上讲话
• 图表9：西部恐龙园蓝图
• 图表10：兰渝铁路有望于2016年全线开通
• 图表11：迪诺水镇的入口
• 图表12：中华恐龙园开启新的东大门对接迪诺水镇引导客流
• 图表13：迪诺水镇开业后2015年恐龙城客流高增长
• 图表14：公司控股股东为龙控集团
• 图表15：东方盐城湖设计图
• 图表16：环球恐龙园中新主题公园区位
• 图表17：中国主题公园游客量预测
• 图表18：迪士尼正面效应有望辐射整个长三角地区

表格目录

• 表格1：中华恐龙园区域不断更新
• 表格2：公司已披露的重大合同
• 表格3：全球前十大主题公园集团游客接待量
• 表格4：国内主要主题公园运营企业
• 表格5：2010年上海世博会带来客流辐射整个长三角区域
• 表格6：盈利预测关键假设
• 表格7：可比公司估值对比

结论

恐龙园股份凭借其在恐龙主题公园领域的领先地位，结合轻资产扩张和内生增长策略，有望在未来几年实现持续增长。公司具备较强的品牌影响力和市场竞争力，同时受益于长三角旅游市场的整体发展，尤其是上海迪士尼的开业。尽管存在一定的风险，如游客增速下滑和非可控因素，但公司具备较强的抗风险能力，建议给予“买入”评级，目标价格区间为[11.98, 14.37]元。