20211107-国信期货-PTA周报_累库放缓_估值偏低_短期调整空间受限_17页_1mb

PTA市场周报总结

核心内容

本报告为国信期货发布的PTA周报，内容涵盖行情回顾、基本面分析与后市展望，旨在分析PTA市场近期走势及未来趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA主力合约走势：PTA2201M（CZCETA201）近期呈现震荡走势。
• PTA供应情况：由于恒力石化3#和川能化学等主要生产商的检修，PTA行业周均开工率环比下降1.6%，至82.1%。
• PTA库存变化：PTA国内库存小幅回落至5.2天，但交易所仓单继续增加，表明市场对PTA的持仓意愿增强。
• 聚酯开工情况：聚酯工厂周均开工率小幅提升至80.9%，但整体仍处于较低水平。
• 聚酯库存：聚酯工厂库存POY、DTY、FDY、短纤分别环比增加1.5、0.8、1.1、1.4天，显示下游需求依然疲软。
• 织造负荷：江浙地区织机周均开工率提升5.2%至65.6%，但坯布库存仍维持低位，显示织造行业需求有所回升但未达预期。
• 成本与加工费：PTA生产成本震荡下移，加工费环比大幅回落，显示成本支撑减弱。
• 期现基差与跨期价差：期现基差小幅收窄，1/5跨期价差延续走弱，显示市场对远期价格预期偏弱。

2. 基本面分析

• 供应端：PTA行业开工率下降，部分装置处于检修状态，供应边际收缩，对价格形成一定支撑。
• 需求端：聚酯工厂开工率提升但整体仍偏低，下游织造行业负荷回升但坯布库存维持低位，显示需求端存在改善空间，但尚未强劲。
• 成本端：原油及PX价格震荡调整，PX裂解价差压缩至低位，导致PTA加工费回落，成本支撑不足。
• 库存与仓单：PTA库存小幅回落，但交易所仓单增加，表明市场对PTA的投机需求上升。
• 产业链估值：整体产业链估值偏低，对PTA价格形成一定压制。

3. 后市展望

• 短期走势：由于PTA供应收缩、下游需求边际改善，基本面有所好转，但产业链估值偏低，价格下方调整空间受限。
• 操作建议：建议采取震荡思路应对，关注油价走势及下游需求变化。

关键信息

• PTA行业开工率：82.1%（周环比-1.6%）
• PTA国内库存：5.2天（周环比-0.1天）
• PTA注册仓单：95257张（周环比+18700张）
• 聚酯工厂开工率：80.9%（周环比+1.0%）
• 聚酯库存：POY 17.0天，DTY 21.8天，FDY 21.1天，短纤 3.9天
• 原油价格：布油均价82.9美元/桶（环比-1.5美元/桶）
• PX价格：韩国PX FOB报盘均价907.8美元/吨（环比-9.4美元/吨）
• PTA生产成本：4476元/吨（环比-34元/吨）
• PTA加工费：现货加工费528元/吨（环比-151元/吨），01合约加工费632元/吨（环比-180元/吨）
• 织机开工率：65.6%（周环比+5.2%）
• 坯布库存：28.3天（周环比持平）

总结

综上所述，PTA市场在短期受到供应收缩和下游需求边际改善的支撑，但整体产业链估值偏低，价格下方调整空间受限。操作上建议采取震荡思路应对，密切关注油价走势及下游需求变化。