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PTA春节累库，现货基差偏弱总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）及相关产业链（PX、PF、PR）在春节期间的市场表现与基本面变化，重点讨论了PTA累库、现货基差偏弱、加工费波动以及下游聚酯负荷下降等问题。同时，报告对中长期趋势进行了展望，并提到了相关策略与风险提示。

主要观点

1. PTA市场表现

• 现货基差：TA主力合约现货基差为-63元/吨，环比变动-1元/吨，显示现货市场偏弱。
• 加工费：PTA现货加工费为457元/吨，环比上升38元/吨；主力合约盘面加工费为437元/吨，环比下降10元/吨。
• 供需格局：春节期间PTA供需累库，节后需求有望逐步恢复，库存或重新去库。
• 中长期预期：随着产能集中投放周期结束，PTA加工费有望逐步改善，远期预期偏多。

2. PX市场表现

• PXN价格：上上个交易日PXN为320美元/吨，环比上升8.75美元/吨。
• 开工率：亚洲PX综合负荷升至2019年2月末以来的新高，表明PX生产端表现较好。
• 进口预期：内外盘套利将带来更多进口，缓解供应压力。
• 中长期预期：关注3月PX检修兑现情况，短期基本面偏弱，但中期预期较好。

3. PF市场表现

• 生产利润：PF现货生产利润为16元/吨，环比下降13元/吨。
• 下游负荷：春节期间下游全面放假，负荷下滑至7成以内，短纤工厂库存增加。
• 恢复预期：节后需求恢复情况是关注重点。

4. PR市场表现

• 加工费：瓶片现货加工费为563元/吨，环比下降34元/吨。
• 库存情况：春节期间瓶片工厂整体维持低库存，权益库存偏低。
• 中长期预期：年后聚酯瓶片市场价格预计震荡偏强，现货仍维持偏紧格局，加工费或维持高位。

关键信息

市场环境

• 原油价格：受伊朗局势影响，近期油价反弹，但基本面仍偏弱，若局势缓和，油价可能回落。
• PTA累库：春节期间PTA库存增加，下游聚酯减产运行，供需格局环比转弱。
• 聚酯负荷：春节期间聚酯开工率下降至77.6%，织造负荷下滑至0，节后恢复时间集中在2月23-24日。

价格与基差

• TA基差：现货基差偏弱，但未出现大幅下跌。
• PX基差：PX浮动价变动不大，但亚洲综合负荷提升，进口预期增强。
• 短纤基差：短纤现货基差维持偏弱，但加工费改善。

加工费与利润

• PTA加工费：现货加工费环比上升，但盘面加工费下降，显示市场预期偏弱。
• PX加工费：PXN价格上升，亚洲PX开工率提升，支撑加工费。
• PF利润：生产利润下降，显示成本压力。
• PR加工费：瓶片加工费下降，但基本面偏紧，价格预期偏强。

库存与套利

• PTA库存：社会库存和仓单库存增加，显示市场供应压力。
• PX库存：月度社会库存增加，但亚洲PX开工率提升，可能缓解库存压力。
• PF库存：短纤工厂库存增加，需关注节后恢复情况。
• PR库存：瓶片工厂库存维持低位，权益库存偏低，支撑价格。

策略建议

单边策略

• 中期偏多：PX、PTA、PF、PR中期均被建议为谨慎偏多，关注伊朗局势对油价的影响。

跨品种与跨期策略

• 无：报告未提及跨品种或跨期策略。

风险提示

1. 原油价格波动：伊朗局势变化可能导致油价大幅波动。
2. 宏观政策变化：政策调整可能影响市场供需和价格走势。
3. 地缘冲突：地缘政治冲突超预期可能对市场产生重大影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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