20160925-兴业证券-优德精密-300549.SZ-优秀的精密模具零部件制造商_18页_1mb

优德精密 (300549) 证券研究报告总结

核心内容

优德精密是一家专注于精密模具零部件、自动化设备零部件和医疗器械零部件研发、制造与销售的企业，致力于成为全球一流的精密零部件制造商。公司客户遍布国内主要整车生产商，同时积极拓展自动化设备及医疗器械领域，以寻求新的增长点。

主要观点

• 行业地位：优德精密是国内模具零部件制造业的领先企业之一，拥有较强的技术实力和市场竞争力。
• 产能情况：公司关键设备开工率维持在90%以上，产销率超过97%，表明公司产品供不应求，产能接近饱和。
• 行业前景：模具零部件行业长期向好，受益于下游如汽车、家电、IT、医疗器械等行业的稳定发展。
• 战略目标：公司计划通过募投项目扩大产能，提升市场占有率，同时加强研发，拓展国内外市场。
• 财务表现：公司2016年上半年实现营收16421.92万元，净利润1985.26万元，同比增长分别为14.94%和7.85%。公司盈利能力良好，毛利率稳定，净利润率持续提升。

关键信息

公司概况

• 成立背景：公司成立于1998年，由多家境外股东投资设立，2012年改制为优德精密工业（昆山）股份有限公司。
• 主营业务：汽车模具零部件、半导体计算机模具零部件、家电模具零部件、自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件。
• 股权结构：控股股东曾正雄先生持股47.21%，为公司实际控制人；第二大股东为香港UCM，持股23.27%。

产能与生产模式

• 设备利用率：公司关键设备开工率维持在90%以上，产销率超过97%，表明产能利用效率高。
• 生产模式：公司采用订单驱动与计划生产相结合的模式，以适应市场需求。
• 产能瓶颈：公司计划通过募投项目，扩大精密模具零部件、自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件的生产能力。

行业分析

• 行业特点：模具行业覆盖面广、技术性强、带动性强，与宏观经济密切相关。
• 下游市场：汽车、家电、IT、医疗器械等为主要下游，其中汽车模具零部件占公司营收的80%以上。
• 市场需求：我国汽车模具市场年需求超过200亿元，且随着新能源汽车的发展，未来增长潜力大。

竞争优势

• 技术优势：公司拥有16项发明专利和26项实用新型专利，产品精度达到±0.002毫米，粗糙度达到Ra0.2微米。
• 客户资源：公司拥有广泛的客户网络，包括国内外多家知名整车厂及零部件供应商。
• 研发能力：公司设有专业的研发团队，注重技术创新，提升产品竞争力。

战略发展

• 市场拓展：计划三年内将分公司数量从4家增加至5家，并将办事处从27个增加至30个，进一步覆盖市场。
• 研发投资：公司计划通过募集资金扩建研发中心，提升研发能力。
• 信息化建设：公司拟建立ERP系统，实现生产、销售、采购等环节的信息化管理，提升运营效率。

募投项目

• 项目名称：精密模具零部件扩建项目、自动化设备零部件扩建项目、制药模具及医疗器材零部件扩建项目、研发中心扩建项目。
• 投资规模：合计约22374万元，其中募集资金为21820.52万元。
• 项目目标：提升产能，扩大市场占有率，增强研发实力，优化管理流程。

财务分析

• 盈利能力：公司毛利率稳定，净利率逐年提升，ROE保持在20%以上。
• 资产状况：公司总资产稳步增长，流动资产占比保持在65%~75%，非流动资产占比约25%~35%。
• 周转能力：公司应收账款周转率和存货周转率保持稳定，资产周转率逐年提升。
• 偿债能力：公司流动比率和速动比率稳定，资产负债率略有下降，短期偿债能力良好。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2016~2018年EPS分别为0.77、0.94、1.18元，分别同比增长15.95%、22.79%、25.85%。
• 估值：根据可比公司估值，公司2016年合理PE为25~35倍，对应合理股价为19.25~26.95元。

风险提示

• 市场竞争加剧：模具零部件行业竞争激烈，新进入者和外资企业可能对公司构成威胁。
• 新业务扩展不及预期：自动化设备及医疗器械业务尚未成熟，存在拓展不及预期的风险。
• 原材料价格波动：公司原材料采购成本受美元汇率波动影响较大，存在价格波动风险。

结论

优德精密凭借其在精密模具零部件领域的技术优势和市场地位，具备良好的发展潜力。公司通过募投项目解决产能瓶颈，扩大市场和研发能力，有望在未来几年实现业绩的持续增长。然而，公司仍需关注市场竞争、新业务拓展及原材料价格波动等潜在风险。