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季度业绩再创新高，成长龙头未来惊喜不断

核心内容概述

本报告分析了公司2018年前三季度的业绩表现，并对其未来增长潜力进行了展望。公司实现了营业收入和净利润的双增长，尤其是第三季度营收和扣非净利创下历史新高，显示出良好的产能释放能力和盈利能力提升。分析师程磊对公司的未来表现持乐观态度，维持“强烈推荐”评级，并上调了2018-2020年的净利润预测。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司前三季度营业收入达11.30亿元，同比增长29.73%；归母净利润达1.48亿元，同比增长58.58%。
• 产能释放效果显著：第三季度单季营收和扣非净利分别达4.17亿和5653万元，环比增长6.92%和17.38%，创季度历史新高。
• 毛利率稳步提升：第三季度毛利率为31.82%，较第二季度上升0.46%，显示公司成本控制能力增强。
• 珠海项目稳步推进：公司投资20亿元建设12.5万吨抗老化剂项目，一期工程（6.5万吨）计划于2018年底开工，预计2019年底投产，将为公司未来两年的高增长提供保障。
• 中卫基地深化合作：公司与中卫市政府签订框架协议，计划投资8.1亿元建设年产6.8万吨高分子材料功能助剂及配套原料项目，预计年销售收入达27亿元、利税3亿元，有助于巩固公司在西北地区的市场地位。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2018-2020年净利润预测至1.96亿、2.57亿、3.35亿元，分别比前次预测增长7.2%、7.5%、7.4%。
• 估值指标持续改善：P/E从41.02倍降至11.08倍，P/B从7.36倍降至2.26倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期上升。

关键信息

财务表现

估值指标

投资评级

• 公司评级：强烈推荐
• 行业评级：推荐（行业指数表现强于市场基准指数）

风险提示

• 产能扩建不达预期
• 营销渠道拓展受阻
• U-pack开发进展缓慢可能影响销量

未来展望

公司未来两年将受益于珠海和中卫两大项目，预计实现稳定增长。随着产能持续释放，公司有望进一步巩固其在高分子材料功能助剂领域的领先地位，并受益于下游需求的稳定性与用户粘性。分析师认为，公司具备较强的盈利能力与增长潜力，未来股价表现值得期待。

附注

本报告为新时代证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。报告中观点基于分析师的独立判断，不构成投资建议。公司网址：http://www.xsdzq.cn/