20260120-国信证券-美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题_美国2026年牛价景气预计维持向上_全球玉米_大豆25_26产季期末库存环比调增_37页_4mb

报告摘要

美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025/26年度全球主要农产品供需状况及价格走势，涵盖种植链和养植链农产品，包括玉米、大豆、小麦、白糖、棉花、牛肉、原奶、猪肉、肉禽和鸡蛋。整体来看，全球农产品供需格局在部分品类上趋于宽松，而部分品类则因供需变化或政策影响，预计价格将逐步修复。

主要观点

种植链农产品

玉米：全球期末库销比环比调增0.86pcts至22.38%，中国库销比调增1.94pcts至56.12%。国内玉米价格处于历史周期底部，中长期供需平衡表同比边际收缩，价格底部支撑较强。
大豆：全球库销比调增0.39pcts至29.40%，国内豆粕价格稳中偏强。短期关注南美天气扰动，长期景气趋势向上。
小麦：全球库销比调增0.37pcts至33.77%，中国库销比调增0.05pcts至84.36%。全球及国内供需仍较宽松，价格预计维持底部震荡。
白糖：海内外丰产预期维持，国内供应充足，价格预计震荡偏弱。需关注到港节奏和原油价格波动。
棉花：全球期末库销比环比下调1.42pcts至62.63%，中国库销比上调0.12pct至91.44%。全球产量下降、需求增加，但整体仍维持宽松，国内棉价底部支撑较强，中长期有望修复。

养植链农产品

牛肉：美国牛肉产量预计同比下调1.01%，牛价景气向上。国内母牛存栏持续调减，进口减少，预计牛肉价格将筑底上行。
原奶：美国牛奶期末库存小幅下调，国内奶牛存栏去化有望加速，原奶价格预计在2026年开启反转上行走势。
猪肉：美国猪肉价格预计维持高位震荡，国内生猪产能调控稳步推进，有望托底行业盈利。
肉禽：美国肉鸡产量预计恢复，国内白鸡供给有所恢复，但增量有限，黄鸡供应维持底部，关注内需修复。
鸡蛋：美国鸡蛋产量预计恢复，国内在产蛋鸡存栏维持高位，全年供应充足，蛋价预计震荡偏弱。

关键信息

供需变化

玉米：全球产量调增1305万吨，期末库存调增1176万吨，库销比调增0.86pcts。
大豆：全球产量调增314万吨，期末库存调增204万吨，库销比调增0.39pcts。
小麦：全球产量调增436万吨，期末库存调增338万吨，库销比调增0.37pcts。
棉花：全球产量调减36万包，期末库存调减149万包，库销比调减1.42pcts。
牛肉：美国牛肉产量同比下调1.01%，全球牛肉产量同比下调0.17%。
原奶：美国牛奶期末库存同比下调5亿磅，全球原奶供需格局维持宽松。
猪肉：美国猪肉产量与消费量均环比上调，但期末库存维持。
肉禽：美国肉鸡产量与消费量均上调，国内白鸡供给恢复但增量有限。
鸡蛋：美国鸡蛋产量预计恢复，国内供应仍充裕，库销比调增。

价格走势

玉米：国内价格震荡偏弱，全球CBOT玉米期货价格月环比下跌4%。
大豆：国内豆粕价格稳中偏强，美豆进口成本支撑现货价格。
小麦：国内价格震荡偏弱，全球CBOT小麦期货价格月环比下跌3.21%。
白糖：国内价格震荡偏弱，国际原糖价格震荡调整。
棉花：国内棉价触底企稳，国际棉价震荡调整。
牛肉：美国牛肉价格预计同比增长，国内牛价有望筑底上行。
原奶：国内原奶价格有望反转上行，海外全脂奶粉价格自2023年开启上涨。
猪肉：美国猪肉价格维持高位震荡，国内猪价底部震荡。
肉禽：美国肉鸡价格预计稳中有升，国内白鸡价格震荡，黄鸡关注内需修复。
鸡蛋：美国蛋价底部企稳，国内蛋价震荡偏弱。

投资建议

牧业：推荐优然牧业、现代牧业。
生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。
宠物：推荐乖宝宠物。
饲料：推荐海大集团。
禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展。
动保：推荐回盛生物。
种植链：推荐海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科。

风险提示

恶劣天气等自然灾害波动影响。
贸易政策波动风险。

图表与数据来源

图表涵盖玉米、大豆、小麦、白糖、棉花等主要农产品价格走势、库存变化及供需平衡表。
数据来源：USDA、农业农村部、Wind、钢联数据、中华粮网、汇易网、广西糖网、NYBOT、国家粮食和物资储备数据中心等。

总结

本报告指出，全球农产品供需格局在2025/26年度总体趋于宽松，但部分品类如玉米、大豆、棉花等因供需变化及政策影响，价格有望温和修复。美国农业部报告预测，牛肉、原奶、猪肉等养植链农产品价格在2026年呈现景气反转迹象，国内产业去产能及进口政策调整将对价格形成支撑。建议关注牧业、生猪、禽类及种植链相关企业，同时警惕自然灾害和贸易政策带来的风险。

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