20260224-国信证券-美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题_美国2026年牛价景气预计维持_基于南美丰产再上调全球大豆期末库存_36页_4mb

美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题总结

核心观点

种植链农产品：底部盘整，等待上行

• 玉米：全球期末库销比环比调减0.17pct至22.21%，中国期末库销比未作调整，维持56.12%。国内玉米价格处于历史底部，短期震荡，中长期底部支撑较强。
• 大豆：全球期末库销比环比调增0.15pct至29.55%，短期关注南美天气及贸易政策，长期看好大周期布局。
• 小麦：全球期末库销比环比调减0.10pct至33.68%，国内供需仍宽松，预计价格维持底部震荡。
• 白糖：海内外丰产预期维持，短期价格震荡偏弱，关注到港节奏及原油价格波动。
• 棉花：全球产量下降、需求增加，但供需仍宽松，国内棉价底部支撑，宏观环境改善或带动价格触底回暖。

养植链农产品：海内外牧业有望共振反转

• 牛肉：美国2026年预计减产0.31%，牛价景气维持，国内牛肉价格有望筑底上行至2028年。
• 原奶：美国牛奶库存小幅上调，国内肉奶共振推动原奶价格反转上行。
• 猪肉：美国猪价预计维持同比增长，国内生猪产能调控稳步推进。
• 肉禽：美国市场供给恢复，国内消费回暖，价格有望底部复苏。
• 鸡蛋：美国产量预计恢复，国内供应充裕，蛋价压力较大。

投资建议

• 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。
• 饲料：推荐海大集团等。
• 禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 动保：推荐回盛生物等。
• 种植链：推荐海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。

风险提示

• 恶劣天气等自然灾害波动影响。
• 贸易政策波动风险。

关键数据与趋势

玉米

• 全球产量：12.96亿吨（2025/26产季）。
• 期末库存：288.98百万吨，库销比22.21%。
• 中国产量：301.24百万吨，期末库存180.15百万吨，库销比56.12%。
• 价格走势：国内玉米现货价2318元/吨，震荡走势；全球玉米期货价底部企稳。

大豆

• 全球产量：428.18百万吨，期末库存125.51百万吨，库销比29.55%。
• 中国产量：20.9百万吨，进口量112百万吨，期末库存44.39百万吨，库销比93.23%。
• 价格走势：国内豆粕价格稳中偏强，进口成本支撑现货价格。

小麦

• 全球产量：841.8百万吨，期末库存259.77百万吨，库销比33.68%。
• 中国产量：140.07百万吨，期末库存124.85百万吨，库销比84.36%。
• 价格走势：国内外价格偏弱，国内价格底部震荡。

白糖

• 国内产量：1170万吨，进口量500万吨，消费量1570万吨。
• 价格走势：国内糖价震荡偏弱，国际原糖价格震荡调整。

棉花

• 全球产量：119.86百万包，期末库存75.11百万包，库销比63.27%。
• 中国产量：35百万包，进口量5.6百万包，期末库存36.36百万包，库销比93.23%。
• 价格走势：国内棉花价格触底企稳，外盘价格震荡调整。

牛肉

• 美国产量：25987百万磅，期末库存560百万磅。
• 全球产量：6155万吨，出口量1307万吨，消费量6030万吨。
• 价格走势：美国牛肉价格维持同比增长，国内牛价有望筑底上行。

原奶

• 美国库存：上调7亿磅，价格维持景气。
• 国内库存：预计期初存栏重回2019年同期水平，价格有望开启反转。

猪肉

• 美国产量：预计同比增加，期末库存调减。
• 国内产能：能繁母猪存栏维持低波动，产能调控稳步推进。

肉禽

• 美国肉鸡产量：期末库存预测环比上调。
• 国内需求：随内需回暖，价格有望复苏。

鸡蛋

• 美国产量：预计2026年恢复，价格底部企稳。
• 国内供应：在产蛋鸡存栏维持高位，蛋价压力较大。

图表与数据支持

• 玉米：国内现货价震荡，进口量低位。
• 大豆：国内豆粕稳中偏强，进口成本支撑。
• 小麦：国内现货价底部回升，全球库存下降至历史低点。
• 白糖：国内糖价震荡偏弱，进口到港增加。
• 棉花：国内棉价触底企稳，全球库存上升。

结论

整体来看，2026年农业市场整体呈现底部盘整趋势，部分农产品如牛肉、原奶、棉花等有望迎来景气反转。国内供需格局整体宽松，价格受库存、进口及政策影响较大，建议关注牧业、猪禽龙头及需求改善板块。